Coinbase获CFTC批准设立USDC原生清算所并支持24/7全天候结算

USDC抵押品遇上受监管衍生品体系

Coinbase拿到了在其自有基础设施上清算衍生品所需的监管许可,而整个设计把Circle发行的USDC稳定币放在了核心位置。2026年9月28日,该交易所宣布,美国商品期货交易委员会(CFTC)已批准Coinbase Clearing LLC注册为衍生品清算组织(DCO)——这一实体身处衍生品交易双方之间,担保无论任何一方爆仓,另一方都能足额收到款项。在发布于X平台的官方公告中,公司将这一部门称为其自有USDC原生清算所,围绕USDC抵押品实现24/7全天候结算,并把这次批准定位为受监管衍生品基础设施全栈拼图的最后一块。从我们研读备案文件的角度看,这是私人发行的美元代币迄今最具体的一次落地方案,直接嵌入了受监管的美国市场合约交易底层体系。

官方公告https://x.com/CoinbaseMarkets/status/2104693827948720334?ref_src=twsrc%5Etfw

按照注册令的表述,业务范围涵盖期货、期货期权以及掉期——全部采用全额抵押结构,也就是说清算所在任何时点都持有足以覆盖每一份合约最大可能亏损的资金。这一结构的设计目标,正是消除杠杆头寸可能引入的交易对手风险。Coinbase表示,此次批准使其能够自行构建并结算这类全额抵押合约,从而加快产品开发节奏、提升运营效率;基于保证金的衍生品,以及计划推出的个股永续合约,仍将通过公司现有的合作方运行。这次注册还补齐了一条已在运行的内部链条:Coinbase Financial Markets以期货佣金商(FCM)身份运营,Coinbase Derivatives则是CFTC指定的合约市场(DCM)。加上DCO,集团如今贯通了经纪、交易场所运营与交易后清算的全流程。批准背后的公司登记记录显示,该清算所于2025年9月10日以Clearing Company Markets LLC之名注册成立,并在2025年11月14日以待审DCO申请人身份出现在CFTC的公开名单上,之后才启用现名。

从外部节点清算到自主掌控

在此次批准之前,Coinbase Derivatives的交易后业务经由外部清算所Nodal Clear处理,由后者将交易转化为有担保的结算。新注册把这一职能收归内部,使Coinbase对保证金、抵押品和风险决策拥有直接控制权,而不必与外部运营方分权。值得注意的是,Coinbase此前已与Nodal Clear合作推进2026年上线以USDC作为期货抵押品的方案,此次批准等于把这条路线图整体搬进了自家屋檐之下。

这次变化更多关乎控制权而非产品广度,但底层管道对机构用户意义重大。传统清算依赖美元经由银行体系流转,抵押品划转和追保因此被绑定在银行营业时间和结算窗口之内。改为在区块链轨道上以USDC结算后,抵押品转移和追保可以全天候完成——对跨时区运转的风险管理台而言,这是实实在在的排期松绑。一一对应的抵押品设计也避免了杠杆结构在现货交易头寸之上可能累积的交易对手敞口。牌照的边界也值得明说:委员会的注册令并未指定USDC为经由该实体清算的每一款产品的强制结算资产,其覆盖范围也不包含杠杆型加密衍生品。这次批准建立在CFTC于2025年12月启动的数字资产试点计划之上,该计划首批接纳Bitcoin、Ether和USDC作为受监管衍生品市场的合格抵押品。这套体系早已跨出美国国境:今年5月,Coinbase Financial Markets成为首家将美国客户与全球加密永续及期权市场打通的CFTC监管FCM——这类工具约占全球加密交易量的80%。就我们对USDC的持续报道而言,此事与企业支付集成并列为该代币增长最快的用例。 希望实时跟踪行情的读者，可在Gate查看现货与合约的实时价格。

稳定币作为结算基础设施

我们的判断是:这次批准与其说是Coinbase的里程碑,不如说是USDC从交易资产向受监管金融结算基础设施演进的一个标志。这里的核心文件——CFTC注册令——仅授权全额抵押的期货、期货期权和掉期,且并未强制要求使用USDC;采用该代币是一种设计选择,正是这一选择把私人发行、全额储备的稳定币与央行数字货币区分开来。方向已经一目了然,我们持续追踪稳定币支付轨道的分析师也指出:企业级USDC支付、交易所层面的Circle推广合作,再到如今美国监管边界内的USDC原生清算,脉络清晰。该服务上线后,究竟有多少产品交易量实际迁移到USDC结算的全额抵押结构中,将决定它的真实 footprint。