Kobeissi Letter称Coinbase(COIN)较历史高点回落56%,陷于隐形熊市

二十只科技股跌入熊市区间

加密概念股正在滑入一场研究账户The Kobeissi Letter所称的隐形熊市:回撤幅度足以改变格局,却被逼近历史高位的主要指数掩盖。该账户在10月中旬的发帖中统计,共有20只科技股处于熊市区间,其中AppLovin较历史最高价回落65%,居首;Coinbase Global(COIN)以56%的跌幅位列第三,Circle Internet Group(CRCL)较峰值低44%,Robinhood(HOOD)低40%。与之形成对照的是,标普500指数整个10月都徘徊在历史高位附近。

指数与个股之间的落差源于集中度。自3月30日以来,仅十只股票就贡献了标普500涨幅的70%,其中英伟达一家占13%。美光与Alphabet也位居贡献前列,但两者分别较各自峰值低24%和28%,可见受损范围既在指数之外,也在指数内部。加密概念股的持有人承受的正是这类被掩盖的损失中最深的一层,这种格局与通常由普涨铺开的牛市相去甚远。

利率预期已在这轮行情之下悄然转向。Kobeissi的10月中旬定价数据显示,市场预计到2027年6月美联储还将额外加息三次,与2026年年初市场预期降息三次的方向完全逆转。经济学家Peter Schiff则将上月市场宽度之窄比作1973年以及1999至2000年,他认为这两段行情之后指数均出现了50%的下跌。Kobeissi自己的判断恰恰相反:一旦能源价格与利率压力缓解,市场将出现急速反弹,但前提是市场宽度必须扩大到目前撑起指数的那十只股票之外。作为这些股票底层资产的比特币价格同样承压,多次跌破8万美元,周二一笔触及60亿美元上限的美国国债回购操作也未能将其拉回。

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10月中旬定价数据.

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营收创新高,Coinbase面临更严苛的考验

Robinhood向美国证券交易委员会(SEC)提交的第三季度业绩附件显示,公司营收达到创纪录的14亿美元,但摊薄每股收益同比下降16%,盈利与活跃度未能同步,延续了整个行业的特征。Kobeissi名单上的这三家公司都是散户进入数字资产的入口:一家上市的加密交易所、一家收入依赖利率的稳定币发行方,以及一家加密成交量汇入同一散户资金流的券商。三者从同一资金池的不同角度获益,因此一次回撤会同时体现在三张走势图上。

Circle的敞口最为直接。公司发行USD Coin(USDC),大部分收入来自储备金利息,每个季度的业绩几乎由利率水平决定。在上述利率重新定价的背景下,这一机制是双刃剑:资金成本上升抬升储备收入,同时压制风险资产。9月,参议院就CLARITY法案的一次投票令加密市场结构法案陷入停滞,CRCL股价盘中一度下跌约11%。COIN将于2026年10月29日星期四盘后发布第三季度业绩。市场预期营收接近12亿美元,同比下降36%,且为该业绩整理的共识指向亏损。此前第二季度已经走弱:消费者交易收入同比下降20%至4.52亿美元,现货交易量环比第一季度下降25%。比特币未能守住8万美元,等于抽掉了本可能拯救当季交易收入的一个催化剂。对于考虑是否持股穿越财报期的投资者,我们关于构建熊市加密组合的指南梳理了仓位配置的基本原则。

周四的财报落地前,这只股票下方几乎没有缓冲。COINOTAG数据显示,COIN最新报157.07美元,24小时内下跌2.0%,逼近156.50至162.81美元区间的下沿,日线RSI为34.4,MACD信号在下行趋势中偏空。下方最近的价位是156.72美元支撑位,我们的综合评分给予100/100,与最新价格相距不足0.40美元;上方首个天花板是166.74美元阻力位,评分同为100/100。CRCL呈同样的形态,最新报79.16美元,单日下跌2.9%,动能指标同样偏空。若跌破156.72美元下沿,跌势将延续;若向上突破166.74美元,则将是加密概念股这场隐形熊市缓和的第一个信号。