Darkfost:比特币(BTC)迈向新高需要40亿美元以上的稳定币增量

稳定币供应在缓慢回补

比特币(BTC)进入10月这个历史上表现偏强的月份,同时背着四重压力,第一个问号就落在通常为行情输送弹药的资本端。比特币价格本月迄今上涨1.98%,开局明显偏弱:过去13个10月中有10个月收涨,中位涨幅为12.73%。不过这条历史规律也不保险,2025年10月就下跌3.69%,是该币自2018年以来首个收跌的10月。分析师Darkfost认为,流入Bitcoin (BTC)大盘的新增流动性实在太少。稳定币是多数交易者入场前停靠的中转站,其总供应量因此被当作交易所场外“弹药”的代理指标。按这个口径看,弹药库回补得很慢:稳定币总市值在5月至9月间缩水140亿美元,此后的反弹只补回40亿美元,总量回到约2700亿美元。“趋势确实在转向,但力度过于胆怯,要把比特币推向新高,还需要更多增量。”该分析师在市场更新中这样写道。大户在重新进场,但只用了半速:向Binance转入超过100万美元稳定币的钱包,其30天流入升至305亿美元,比一个多月前的217亿美元高出40%以上,可距离同一群体在2025年10月峰值时超610亿美元的搬运量仍差得远,当时规模几乎是现在的两倍。Darkfost把这种犹豫解读为资本在两股力量之间的观望:一边是被寄予厚望的10月,另一边是冲突、通胀与债券收益率持续上行的宏观环境。这道缺口也解释了为何即便有季节性加持,月内的反弹始终缺乏后续动能。并非所有长期框架都这么谨慎:本周发布的一套幂律模型仍给出通往157,800美元的空间。

ETF需求降温,Mt. Gox时钟在走

机构需求是第二道逆风,资金流记录给出了一条清晰的衰减曲线。现货比特币ETF在9月21日单日净流入9.9895亿美元,创下近一年来的最大单日规模,随后连续五个交易日萎缩,至9月28日仅剩3107万美元。9月30日这些基金净流出1.4869亿美元,终结了九连流入;10月开局同样疲弱,10月1日净流入1.0267亿美元,9月28日至10月1日的四个交易日合计只收集5125万美元,而此前一周是23.9亿美元。成交同步转淡,12只基金的日成交额从9月21日的45.7亿美元滑落到10月1日的19.7亿美元。我们的持续统计显示,10月开局净流入为1.344亿美元,方向为正,但只是9月底节奏的零头。地缘政治构成第三重压力,而且是把双刃剑。10月2日该币一度冲向87,000美元,随后霍尔木兹海峡一艘油轮遇袭抹平了涨幅,这是一周内第六起针对航运的袭击;油价几乎纹丝不动,加密货币却遭重挫。华盛顿已向沙特和卡塔尔的能源设施增派两套爱国者导弹系统,伊朗方面表示,在美国满足6月协议中的七项条件之前,海峡将保持关闭;美国官员则暗示,特朗普打算在11月3日中期选举后恢复打击。和平信号会把价格推向另一个方向:当特朗普考虑结束战争时,比特币曾升破81,000美元,而在此之前,经历一周宏观震荡的它已被拉回85,000美元上方。第四重压力在月末落地。链上数据显示,Mt. Gox的标记钱包仍持有34,387.51枚Bitcoin (BTC),价值约28.8亿美元,按现行法院批准的期限,受托人必须在10月31日前完成对债权人的偿付。去年延期公告是在10月27日、也就是截止日前四天发布的,同样的临期决策完全可能重演。

我们贯穿全篇的主线是:历史上10月12.73%的中位涨幅,靠的正是如今几乎枯竭的这两股资金流,而Mt. Gox的链上记录是唯一无可争辩的数据点:34,387.51枚BTC、约28.8亿美元仍停在标记钱包里,法院文件给受托人的期限是10月31日。这个截止日只有两种结局。延期意味着这些币继续留在场外;一旦开始分发,债权人拿到的是可以卖出或选择HODL的现货。如果ETF申购与稳定币增发不在决策落地前重新提速,接盘任何抛售的买家就可能沦为退出流动性,届时2025年10月那3.69%的跌幅,而不是12.73%的中位数,才是更贴近的参照。