富达Timmer警示:比特币(BTC)暴跌5.4%后与美股相关性跳升至40%

富达宏观主管用数据勾勒趋同轨迹

上周的比特币价格走势几乎与一只美股无异,富达全球宏观主管Jurrien Timmer为此给出了具体数字。他在星期三发布了一张50日相关性图表,数据截至11月8日,显示剔除人工智能板块后的一篮子美股持仓,与标普500指数的相关性在一周内从10%跃升至40%。同一时间窗口内,比特币价格与该指数趋同,房地产投资信托以及等权重版本的基准指数也同样如此。分散化资产本应与股票走势背离,这一跳升与Timmer自己在上月展望中给比特币的定位相悖,该展望将比特币与黄金、大宗商品并列为对冲工具。

触发点出现在11月5日星期四:标普500当日下跌4.4%,纳斯达克100下跌6.4%,市场把这次下滑归因于民主党在横扫国会后可能收紧人工智能监管的押注。比特币当天跌去5.4%,跌幅超过大盘,华尔街的恐慌指标则跳升了近70%。“当市场跌得又快又狠时,相关性往往会走向趋同,可以看到上周正是如此。”Timmer在星期三发布于X的帖子中写道。相关性衡量两类资产联动的紧密程度,100%意味着完全同步。该帖背后的图表将近20种资产与标普500及长期美国国债对照,数据来自Bloomberg与Haver Analytics。由于这一篮子剔除了全年拉动股指上涨的芯片与软件类个股,其30个百分点的波动可以视为对整体风险偏好的干净读数,而非人工智能行情独有的信号。市场此后有所企稳:比特币目前交投于73,700美元附近,24小时下跌1.4%,较帖子发布时仅回落0.3%,近期现货成交量数据显示成交额上升10.63%。

@TimmerFidelity · X 帖子

星期三发布于X的帖子.

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美元与大宗商品仍在分散风险

这一周的数据把Timmer图表上的资产划成了泾渭分明的两块。美元与Bloomberg大宗商品指数对标普500的相关性仍处于零值或以下,跟随价格趋势交易的商品交易顾问基金也呈现同样格局。这些工具在当周与美股保持了距离,而比特币、房地产投资信托和等权重指数没有做到。房地产投资信托打包的是租金物业等现实世界资产,本身并无直接科技敞口,却依然与大盘趋同。这种趋同读起来更像无差别抛售:被当作收益与抗通胀工具推销的资产,跟着芯片股一起被砸了下去。

八月的剧本恰好相反。那个月比特币的走势更像黄金而非纳斯达克,Grayscale研究给出的90日纳斯达克100相关性约为33%,较此前超过60%的水平明显回落。两组读数摆在一起,正是当前配置者要回答的问题:上周是一次性的压力事件,所有资产同时被抛售,还是一种持续格局的开端,使比特币的分散化逻辑被削弱。Grayscale的八月数据与本周的趋同可以同时成立,因为相关性 regime 会随抛售的驱动因素而切换。比特币彩虹图等长周期工具建立在比特币终将脱离股票周期的假设之上,上周的走势对这一假设构成了压力测试。Timmer的图表采用50日窗口,即便价格企稳,11月的这波飙升也只会缓慢淡出。此前按低股票相关性来决定仓位的持有者,如今正面对该假设的实时检验,而十二月展望自身把比特币与黄金、大宗商品并列的框架,正是当前读数未能达标的那把尺子。

恐惧指数29,主导率69.1%

图表背后的宏观背景本已偏防御。COINOTAG汇总数据显示,恐惧与贪婪指数报29(满分100),深陷恐惧区间,比特币占我们追踪范围内币种总市值的69.1%,该范围合计市值约2.14万亿美元。如此高的集中度意味着山寨币市场已经承受了这轮避险转向中更沉重的一端。资金流向指向同一方向:现货ETF两日累计流出达2.96亿美元,看跌的社会情绪已滑落至0.82。在50日相关性重新回落之前,持有者的现实判断是:比特币仍在以风险资产的身份交易,距离其历史最高价仍有相当距离,而非十二月展望所描述的那种对冲资产。