外资买盘企稳比特币,韩国10年期收益率降2.4个基点

韩债分化 外资涌入

韩国政府债券市场本周开局趋于分化:外国投资者在3年期与10年期国债期货上大举建仓,将10年期收益率压降2.4个基点至4.346%,同时3年期收益率小幅反弹0.2个基点至3.857%。从盘面读数看,买盘的直接效果是期价上扬——3年期合约上涨5个价格跳动点(tick)至103.18,10年期合约上涨31个跳动点至105.42。期货市场的买盘之所以能直接压低收益率,是因为机构通过期货建仓相当于提前锁定未来券源,减少二级市场的供给压力,进而推动现券价格上行。然而,随后的5年期国债发行前拍卖显示出最高与最低中标收益率之间的价差正在走阔,这一信号反映出机构对短期利率路径存在明显分歧。该次拍卖的加权平均中标收益率为4.131%,投标倍数达238.7%,发行总额为1.5万亿韩元。当地交易员指出,本轮外资参与力度显著超出常态,部分人将之解释为与韩元汇率波动相关。韩国央行货币政策决议定于本周稍晚公布,令市场屏息。隔夜美债方面,2年期收益率上行4.6个基点,10年期上行2.7个基点,WTI原油跃升至每桶87.06美元,这些外部变量正向亚洲债市传导压力。备受关注的10年期平衡通胀率(BEI)已缓步逼近2.36%,该指标由名义国债收益率减去同期限通胀保值债券收益率得出,读数抬升显示投资者正在为财政扩张与油价上涨推升的通胀前景计价。从资金性质看,这波外资涌入不妨视作向债市注入的空投流动性,但5年期拍卖暴露的预期分裂警告市场不宜追高。接下来的焦点将是央行的前瞻指引,其结果大概率决定本地收益率曲线的后续形态,也会经由风险偏好渠道影响全球资产定价。

金价突破4640美元

与债券市场的谨慎分歧相反,全球黄金市场迎来年内最强的一波做多情绪。现货金价突破每盎司4640美元,触及三个月最高水平,此前美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)宣布扩大长期国债回购计划,以压制持续抬升的融资成本。该计划本质上相当于财政部在二级市场买回长久期债券,以压低长端融资成本,但代价是财政赤字货币化的疑虑再度抬头——美元走弱的同时,市场对财政信誉的边界重新产生担忧。过去一周现货黄金累计上涨超过6%,并录得连续第三周收高。桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)公开表示,投资者应将投资组合的15%配置于黄金;而长期看多黄金的彼得·希夫(Peter Schiff)则预计金价将重返5000美元,所引依据是美国债务问题不断深化。市场资金流向同样印证多头热情:上周黄金ETF净流入超过28吨,为今年1月以来最大规模,这种一级市场的持续增持往往被视为机构配置贵金属的真实意图。Global X与盛宝银行的分析师提醒,本轮反弹不应简单套用“利率下行驱动金价”的传统框架,因为即便长期收益率维持在相对高位,金价仍能创出新高,这说明定价重心已转向美元信用受损这一深层逻辑。在他们看来,历史高点并非遥不可及,而是贬值交易加速场景下的自然目标。这种由财政纪律松弛催生的避险需求,正在取代利率因素成为贵金属牛市的主要引擎。

硬资产叙事利好比特币

债市的信号紊乱与黄金的强势突破,共同构成当前宏观资金再配置的完整图景:硬资产重新赢得青睐。在此框架下,比特币(BTC)作为“数字黄金”的替代叙事再度获得关注——当法定货币因财政扩张而承压时,具有固定供应上限的资产往往成为对冲的候选,而比特币恰好具备这一属性。COINOTAG聚合市场数据显示,比特币当前的恐惧与贪婪指数为73,处于“贪婪”区间,表明市场情绪偏热;该指数综合波动率、成交量、社交情绪等多个维度,73的读数较近期明显抬升,显示风险偏好正快速修复。在整个跟踪的加密货币市场中,比特币以68.4%的主导率掌控2.265万亿美元总市值的绝大部分,主导率的提升意味着资金更倾向于集中配置在头部资产上,这既可能强化比特币的避险地位,也可能挤压山寨币的流动性份额。随着贬值交易逻辑在更长的时间维度上延续,比特币作为非主权价值存储的定位正在被重新评估。若黄金的突破行情继续吸引配置型资金入场,比特币有望凭借与黄金相似的对冲属性承接部分溢出需求;而山寨币的走势往往以比特币为风向标,存在跟随补涨的空间。当然,高“贪婪”读数也提示投资者,短期涨幅可能透支预期,波动风险不容忽视。