Ledn比特币(BTC)抵押贷款累计放款突破110亿美元

借款人用BTC贷款支付学费与房租

在加密信贷领域深耕多年的SALT Lending与Ledn双双发现,以比特币(BTC)作抵押的贷款正从杠杆交易工具变成普通人过日子用的资金来源。借款人把币押出去,换来的钱用于交学费、应付突发账单、填补企业淡季的现金流,或完成大额消费,等于把一笔被动持仓变成可支配现金,同时不必放弃上涨敞口。比特币价格目前接近82,800美元,这套抵押模式吸引的客户范围,早已超出最早一批交易员。SALT首席营收官Hunter Albright表示,这一变化同时体现在客户沟通和内部数据中:越来越多的客户开始针对自己持有的比特币借钱,用途从应急开支、大学学费到一生一次的旅行,再到给生意补充周转资金。SALT早在2016年就开始发放比特币抵押贷款,最初服务的是矿业运营方,也就是在区块链上验证交易、以此换取区块奖励的机构。此后其业务扩展到机构借款人,以及年龄较长、持有比特币但需要有人讲解贷款流程的散户,Albright把这批客户描述为X世代和婴儿潮一代。他给出的逻辑很朴素:把古老金融的做法移植到新资产上,富裕家族和企业以自己最值钱的资产作抵押借款已有数百年历史,如今这套打法终于轮到普通持币者。而且最初的前提没有变:人们不应该为了从资产中取出现金,就卖掉自己最值钱的资产。SALT未披露历史放款总量,其自身业务规模因此无法确认。对一个长期以投机定义的市场而言,抵押信贷提供了第二种用途,让币留在比特币持有者的钱包里,而不是流入订单簿。

Ledn的110亿美元与固定利率攻势

成立于2018年的Ledn迄今累计放款已超过110亿美元,管理层预计这类非交易用途的信贷市场未来几年会朝1万亿美元的规模增长。联合创始人兼首席执行官Adam Reeds介绍,借款人构成很宽:有想在比特币仓位上挖掘更多价值传统投资者,有需要营运资金的企业家,也有机构参与者。私人财富客户借钱金额更大,投向投资、不动产、自家生意或子女教育;散户客户则提取较小的额度,在主要收入不济的月份里过渡周转。续贷行为最能说明这套逻辑:Reeds说,大多数客户会滚动续贷,因为这类借贷的本意就是持仓不动而非卖出,借款人押注的是资产未来会更值钱。下一步的焦点是成本的可预期性。SALT正在对标按揭式结构,追求更长期限的固定利率,让借贷成本可以预测,即便比特币本身波动剧烈。链上比特币DeFi平台在固定利率上动作更快:9月22日,Coinbase通过Morpho的Midnight协议在其零售应用中上线固定利率比特币抵押贷款,用户借入USDC时利率和还款日期在放款时即已锁定。该固定利率选项与Morpho现有的浮动利率贷款并列,后者未偿还余额超过14亿美元,对应约30亿美元的抵押品,以wrapped Bitcoin (BTC)形式质押。Coinbase的固定期限偏短,SALT追逐的则是长得多的期限。与此同时,Ledn认为抵押模式会走出BTC、扩展到黄金。Reeds称这个20万亿美元的资产是显而易见的下一个标的,因为以黄金抵押借款长期是机构的特权,普通持有人想变现只能卖掉实物。他补充说,客户越来越多地以硬资产思维看待自己的持仓,无论数字形态还是实物形态,长期持有、抵押借用,而不是清仓离场。

已上线产品与口头表态的距离

硬数据都落在已部署的产品上:Ledn累计放款110亿美元、Morpho浮动利率信贷14亿美元的未偿余额,都是正在运行中的数字,而不是预测;至于1万亿美元的市场估算和黄金扩围,目前仍停留在表态层面,没有带时间表的路线图。散户侧最明确的承诺来自Coinbase:9月22日,它把一笔比特币抵押贷款放进了主流应用里。这轮扩张契合全市场持有并借贷的整体立场,与把币锁进战略比特币储备的逻辑同源。Bitwise首席执行官Hunter Horsley喊出比特币2027年创新高,Wells Fargo则在与Kraken母公司Payward进行流动性谈判。在持有之外以抵押借款作为补充,这条线索值得在我们每期的比特币技术分析中持续跟踪。