Fundstrat的Sean Farrell:比特币(BTC)底部已现,美国财政部单次回购60亿美元

Sean Farrell的财政部论据

Fundstrat数字资产策略负责人Sean Farrell近日表示,比特币(BTC)的低点已经出现,而美国财政部的政策可能为下一轮上涨铺路。这一判断发表之际,比特币价格在过去24小时内下跌5.4%,但他认为这种短期波动并不改变中期格局。他的依据是财政部最新发布的季度再融资声明,其中确认将继续按单次60亿美元的节奏回购长期债券。所谓回购,是指财政部从市场上买回已发行的存量证券,并以短期国库券为购入行为融资, thereby 缩减投资者手中10至30年期国债的供给。部分市场人士把这套操作称为「财政部扭转行动」。Farrell认为,该计划会放松金融条件,并对美元构成下行压力,这种环境有利于对冲货币贬值风险的资产,而比特币长期被比特币至上主义视为扮演这一角色的首选。他的表态更为直接:「我认为低点已经过去。明年可能出现美元走弱、流动性扩张、货币压力缓解的组合,这对比特币乃至整个加密市场都应当相当有利。」他把加密市场此前的回暖部分归功于财政部长Scott Bessent提出的回购策略,并将看多窗口放在2027年前后,届时宏观经济条件有望转向友好。在他的框架里,短期回调只是大背景内的波动,而非逆势信号。

这一观点背后的机制值得细读。财政部目前维持长期债券的发行规模不变,但Farrell注意到再融资声明中的一处措辞变化:在息票发行,即附息国债的常规拍卖安排中,指引里删除了「至少」一词,而这一环节恰恰对长端定价影响最大。按他的解读,这个删除暗示后续季度10至30年期国债的发行规模可能缩小,不过他明确指出,这还不是一项已确认的政策变化,只是一扇被留住的门。债券操作背后是一幅被他形容为非同寻常的财政图景:美国预算赤字占国内生产总值的6%至7%,公共债务占GDP比重已超过120%,而在失业率接近4.2%的背景下,这样的数字并不常见。他主张,在劳动力市场相对紧张的情况下维持这种规模的赤字,长期会侵蚀美元的购买力。他预计政府将倾向于更宽松的金融条件来为债务融资,并支持人工智能基础设施等战略投资,把长期利率压在市场自发水平之下,同时让流动性继续扩张。在这一情景中,企业利润增速可能接近见顶,而资本会转向另类资产:直接买入或通过ETF持有比特币、更广谱的山寨币敞口,以及愿意穿越波动长期HODL而非频繁交易的持币者。Farrell也点明了近期风险:与伊朗相关的紧张局势以及人工智能行业的融资压力,都可能触发新一轮抛售,这与此前关于AI股票抛售拖累比特币走低的警告相互呼应。他的乐观预期只挂在一个条件上:财政部持续托市。

这是观点,不是转向

承载这份判断的核心文件正是财政部的季度再融资声明本身,而起作用的细节是一个删除,而非一项公告。从发行指引中移除「至少」并不等于承诺缩减长债供给,Farrell本人也承认这一点。我们的看法是,这轮逻辑建立在政策管道之上,而非图表结构,这也是为什么我们比特币技术分析中整理的点位,以及比特币彩虹图这类周期框架,会对同一段行情给出不同的解读。它与围绕战略比特币储备的储备积累讨论也不是一回事:这里的想象空间在美元流动性,而不是政府购币。在财政部真正按软化后的措辞行动之前,这仍然只是一个论题,而非政策转向。