Hyperliquid (HYPE) 洽谈Kraken母公司Payward,拟经Bitnomial进入美国市场

与Kraken母公司的谈判

Hyperliquid (HYPE) 正在推进一项高级别谈判,拟通过 Bitnomial——一家受美国监管、由 Kraken 母公司 Payward 持有的数字资产交易所兼清算机构——向美国交易者开放其永续合约。据知情人士透露,若谈判落地,美国用户将获得 Hyperliquid 永续合约中的一个子集,这也将是这家总部位于新加坡的 Hyperliquid Labs 首次进军美国市场——其去中心化平台此前一直对美国客户关上大门。此举还可能为其他离岸、未注册的交易场所如何进入美国提供一个范本,重塑整个山寨币衍生品格局。

任何协议仍需监管机构放行。Payward 已向商品期货交易委员会(CFTC)提交了一份提案,勾勒出该安排的基本架构,但商业条款尚未披露。Payward 与 Hyperliquid Labs 的代表均拒绝置评。

这笔交易的逻辑建立在一个结构性难题之上:作为一个日交易量超过40亿美元的去中心化场所,Hyperliquid 没有中心化运营方,其无许可设计让任何有网络访问能力的人都能交易——监管机构担心,这种架构使平台容易暴露于市场操纵、洗钱或规避制裁的风险之中。将访问入口接入 Bitnomial 的受监管基础设施,恰好能补上合规美国框架所要求的运营主体与监督机制。值得注意的是,此次谈判的背景是8月19日美国总统 Donald Trump 在白宫与加密及金融业高管的会晤中公开表示,CFTC 主席 Michael Selig 正致力于以完全合规且合法的方式将该平台引入境内——此番言论曾推动 HYPE 大幅走高。若想深入了解这一事件的核心平台,我们的 Hyperliquid 生态专题持续追踪其扩张进程。

10至12个月的时间表

美国证券交易委员会(SEC)前高级法律顾问 Ashley Ebersole 估算,即便两家监管机构积极推动,Hyperliquid 的美国合规路径也可能需要10至12个月,且过程绝不只是一次简单注册。美国现行法律并没有为面向美国零售客户提供离岸形态加密永续合约提供直通道,监管机构必须先厘清自身的法定权限,再围绕其搭建规则。与大宗商品挂钩的永续合约大概率归 CFTC 主要管辖,而与证券挂钩的合约则可能落入 SEC 的证券型互换(security-based swaps)范畴——这延续了 Dodd-Frank 法案在两家机构之间的职权切分。一个合规结构可能横跨交易场所、清算与中介环节,甚至涵盖指定合约市场(DCM)与衍生品清算组织(DCO)基础设施。

若监管机构大量依托既有职权或豁免救济,进程有望加快——最快可能在6个月内实现。但2024年最高法院在 Loper Bright Enterprises v. Raimondo 案中终结了 Chevron 尊从原则:监管机构不能再仅凭对法律模糊之处作出有利于自身解释来确立管辖权。国会的立法(例如悬而未决的《数字资产市场清晰法案》)能提供更强的法律确定性,但审议周期可能长得多,且未必能够通过。

针对性监管规则的呼声已经在积聚动能。今年7月,Hyperliquid Policy Center 与 Phantom 联合呼吁 CFTC 为链上市场量身制定规则,主张去中心化软件开发者与非托管钱包服务商不应自动承担与传统金融机构同等的注册义务。8月24日,Policy Center 进一步提议将符合条件的股票永续合约按证券期货处理,并指出 HIP-3 市场在上线后的前10个月累计名义成交额已超过4800亿美元——这股链上优先的政策推动,如今已延伸至协议的 HIP-4 预测市场。与此同时,美国交易者的替代选择相当有限:Kalshi 已于6月向 CFTC 提交申请,拟上线与 HYPE 挂钩的永续合约;Coinbase 则在8月19日向其 Base App 添加了超过290个由 Hyperliquid 驱动的永续合约市场,杠杆最高达50倍——大额仓位可能面临显著的滑点——但美国、英国和加拿大用户均被排除在外。受支持地区的读者可参考我们的Hyperliquid 交易指南了解实际操作步骤。 希望实时跟踪行情的读者，可在MEXC查看现货与合约的实时价格。

不止一扇门

两条进展指向同一条主线:美国正在从将离岸永续合约拒之门外,转向为其设计一条合规入口,而 Hyperliquid 就是这场试验的样本。最权威的锚点是 Payward 自己提交给 CFTC 的那份提案——它确认了经 Bitnomial 路由的安排的基本架构,同时把商业条款、时间表和具体支持的合约清单留在了水面之下。正如 Ebersole 所概括的,监管机构最终搭建的框架不可能只为 Hyperliquid 量身定做,这给了 Coinbase、Kraken 及其他持牌平台跟进同类产品的空间,而 HYPE 则作为该平台的治理代币发挥作用。COINOTAG 的判断是:真正决定节奏的,不是头条新闻,而是 CFTC 对这份提案的回应。