摩根大通将代币化存款JPMD延伸至以太坊(ETH)主网

JPMD从Base迈向主网

10月19日,摩根大通在以太坊(ETH)主网上启用了其代币化存款产品JPM Coin(JPMD),把此前仅在Layer 2网络Base上运行的美元存款,迁移到了底层结算链本身。该产品的原理是把客户在银行持有的存款转化为可在区块链上流转的代币,但准入门槛很高:只有在摩根大通开立账户并通过其审批流程的机构与企业客户,才能接收和发送JPMD。以太坊价格在这一设计中没有直接作用,因为JPMD追踪的是美元余额,而非网络的原生资产;真正变化的是落脚的场所。按摩根大通自己的表述,选择以太坊是看中其链上流动性与以太坊上的代币化资产存量:存款现在可以与客户在这条链上已经交易的资产、抵押品和交易对手并肩而立。摩根大通自己也在该网络上发行代币化货币市场基金,因此银行的抵押品产品与其链上现金的新形态如今共享同一条链。此次上线颠覆了一个惯常假设:代币化存款听起来应该是银行放在自有防火墙之后、私有账本上的东西。JPMD却运行在一条由权益证明保障的公链上,转账规则写入智能合约代码,任何人都可以查阅记录。封闭的只是持有人名单:在获批的账户客户之外,任何地址都无法接收该代币。发布顺序同样值得关注:银行先在成本更低的执行层跑通了存款形态,随后才升级到主网,而两个场所的使用数据均未披露。

公链与开放资产之间的区别,承载了这个产品的大部分意义。稳定币可以自由流通:任何钱包都能持有和发送,发行方的管控主要发生在发行与赎回环节。JPMD的结构恰好相反。代币跑在无需许可的网络上,但持有权仅限于获批的机构与企业账户客户,这使得存款即便在公开账本上留痕,也始终处于银行的监管半径之内。JPM把这种公链加受控分发的混合模式,应用到了母银行最普通的负债上,也就是美元存款。银行给出的实际回报在于可用性与资金摆放。这种形态的存款不受营业时间约束,而且直接落在客户链上业务所在的位置:对于抵押品与交易已经在这条链上结算的机构而言,同链存款缩短了银行资金与链上操作之间的路径。摩根大通已表示,JPMD未来可能用于在以太坊上申购和赎回代币化金融资产,货币市场基金是其中之一。这将让存款资金走完稳定币与代币化货币市场基金之间已经常见的往返:现金停放在支付货币市场收益的基金里,需要时再提取出来。代币化存款不是生息稳定币,它是对银行余额的索取权,附带账户关系及随之而来的各项保障,而不是可以自由交易代币。边界同样清晰:JPMD不对零售用户开放,不能发送到任意地址,其转移始终需要银行批准,而在此之前的Base部署仍在运行。

账户的边界在哪里

10月20日,在金融服务厅数字与去中心化金融研究会的首次会议上,乔治城大学与弗吉尼亚理工大学研究教授松尾真一郎就这一转变发表了看法:链上金融真正的变化不在账本,而在控制权的单位。交易从金融机构的账户,转移到客户钱包中持有的签名密钥,随之而来的是出问题时责任归属的问题。摩根大通曾提出客户可以从自己的钱包自动管理资金的可能性,但公开信息并未显示JPMD客户实际获得多大的密钥控制权,且准入仍然要经过银行账户。我们的解读保持克制:这次上线精确地算作一件事,一个存款产品如今存在于以太坊主网上。它没有回答的问题是,账户会随之行进多远。