Kraken联合首席执行官Arjun Sethi:比特币(BTC)不可替代,资金正转向代币化股票

Kraken高层眼中的代币化浪潮

10月7日,Kraken联合首席执行官Arjun Sethi公开表态称,加密货币市场正在向比特币(BTC)和以太坊(ETH)之外的方向扩展,资金流向了代币化股票、永续合约、Pre-IPO公司股权以及与人工智能相关的资产。作为美国加密市场最活跃的交易平台之一的掌舵人,他在资金流向数据登上任何报告头条之前,就能观察到资金的真实动向。针对外界“资金流出加密市场”的判断,Sethi给出了明确否定。在他看来,资金并没有离开这个生态,而是在生态内部循环,就像宏观周期中资金在黄金、大宗商品等资产类别之间轮动一样。他补充说,与AI相关的交易已成为投资者关注的焦点,但并未抽走加密市场的资本底盘。他认为,这一资产类别的独特之处在于开放性:任何人、在任何地方,都无需许可即可参与这些市场,这是任何传统交易场所都无法复制的属性。随着代币化基础设施把股票、大宗商品和其他传统工具搬上链,他预计亚洲的新兴市场将收获最大的红利。对于旗舰资产,Sethi也给出了复苏路径:一旦货币政策环境转变,资金随时可能轮动回比特币。用他的话说,代币化的核心价值不是取代比特币或以太坊,而是扩大可以在加密轨道上流动的资产范围。这一立场接近于一种现代化的比特币极简主义:容忍更宽的链上世界,同时坚持比特币的锚定地位。按照这个框架,比特币价格并不与代币化股票争夺一池固定的资金,而是在等待引导资金回流的前提条件出现。Kraken本身在现货和衍生品交易中跻身最好的加密货币交易所之列,并且已进军代币化产品领域,因此其管理层对这轮变化的判断来自一线业务。

机构需求数据为轮动论提供了支撑。现货比特币ETF直接持有底层代币,其资金流几乎一对一地反映机构偏好。2026年8月,现货比特币ETF净流入35亿美元,创2025年10月以来的最大月度规模。同一月内,以太坊现货ETF净流入18.5亿美元,是2025年8月以来最强的月度数据。这些数字背后,是两年来机构参与度在比特币、以太坊、稳定币和区块链基础设施领域的快速提升,Sethi认为正是这种深度让市场能够从容吸纳轮动。不过10月的日线节奏明显更加颠簸:现货比特币ETF在周二流出4.849亿美元,其中BlackRock的IBIT流出居前,月度强势与周度波动并存的现实一目了然。对长周期的信心也并非Kraken独有。Bitwise首席执行官Hunter Horsley认为比特币寒冬已经结束,并预计2027年前出现新的历史高点。信贷需求指向同一方向:一家机构的比特币抵押贷款已突破110亿美元,借款人用这些资金满足真实世界需求,而非加杠杆。8月的月度纪录与上述观点出现在同一场讨论中,这也是代币化争论与价格相关、而不只是一个基础设施故事的原因。Sethi提出的货币政策触发器是账本的另一半:按他的说法,宽松的利率环境会迅速把机构资金拉回锚定资产。这些解读共同指向他面对的那个问题:不断扩大的代币化资产市场究竟是从两大锚定资产那里抽走资金,还是为已经更深的市场增加一条通道。他的答案与8月的资金流纪录站在同一边。

关于代币化的分歧最终要靠数据说话:链上发行究竟是抽干比特币流动性,还是做大它。8月35亿美元的净流入恰逢代币化资产市场快速扩张,支持后一种解读,而Wrapped Bitcoin (BTC)已经让BTC能够作为抵押品进入链上金融。至于这一趋势何时反映在比特币技术分析的短期走势上,则是另一回事,因为周二这类日度流出数据与月度趋势方向相反。决定下一步走向的杠杆有两个:传统资产代币化的速度,以及货币政策的方向;按照Sethi的说法,任何一项转向,都会推动资金轮回锚定资产。此处需要披露一点利益关系:Sethi联合执掌的交易所同时从现货、衍生品和代币化交易中赚取手续费,因此“健康轮动”的解读也符合Kraken自身的业务利益。