MARA Holdings (MARA)出售13,597枚BTC后重申比特币(BTC)挖矿为核心

挖矿重回业务核心

过去两年,比特币(BTC)矿企纷纷竞逐人工智能数据中心合约,如今它们正把挖矿重新放回业务中心。本周,MARA Holdings (MARA)与Bitdeer先后为比特币挖矿正名。MARA在11月9日发布的一封致股东信中表示,加密挖矿仍是公司的核心活动,理由是现有的电力资产可以在新的AI设施建设期间持续产生收入。这一重新定位落地之际,比特币价格过去24小时下跌约5.7%,两条路线背后的现金流都在收紧。转向AI的起点是2024年的减半:工作量证明机制下的区块奖励被削减,矿企利润率承压,恰逢AI算力需求激增。汇总数据显示,2025年初至2026年初,上市矿企公布的AI与高性能计算合约总额超过700亿美元。但实际经济账远比这些数字冷峻:把一处现有矿场改造为数据中心级标准,每兆瓦成本为800万至1500万美元,是标准挖矿基础设施所需70万至100万美元的20倍以上。阻力也在积聚:美国30个州已记录至少225项限制数据中心建设的措施,其中151项仍然生效。投资者耐心同步消退,据VanEck统计,主要转型矿企的股价10月平均下跌35%。在这样的背景下,挖矿扮演的是融资引擎的角色。MARA在股东信中披露,公司于第三季度结束后售出13,597枚Bitcoin (BTC),套现约11亿美元,其中7.5亿美元用于偿还比特币质押贷款,同时公司正在推进对Long Ridge电力业务约15亿美元的收购。Bitdeer第三季度挖得3,855枚BTC,同比增长248%,其2.175亿美元的自营挖矿收入远超2040万美元的AI云收入。截至9月底,Bitdeer仅持有47枚BTC,公司选择出售产出而非囤币。

全面转型者身处何处

行业内部的分界线如今划在双轨运营者与全面转型者之间,两个阵营的差距越来越明显。Bitdeer是少数仍在增加挖矿算力的上市矿企之一,其首席战略官Haris Basit表示,公司不希望依赖任何单一的市场周期,目标是打造一个能从Bitdeer掌握的电力与技术资产中产生持续现金流的平台。MARA首席执行官Fred Thiel则在同一封信中把比特币挖矿置于业务中心,与他在8月表明的立场一致。Bitdeer第三季度总收入为3.207亿美元,其中AI云贡献2040万美元,约占总量的6%;其AI业务储备合计约76亿美元的预期合约收入,由29亿美元的AI云订单积压与47亿美元的数据中心租赁协议构成。估值缺口的拉开,恰是在数十亿美元托管合约不断累积之际:资本开支远超已实现的AI收入,而公众对数据中心建设的抵制持续升温。全面转型者已经站到了线的另一侧:IREN在截至9月的季度录得2.28亿美元总收入,其中AI云收入达2亿美元,挖矿仅剩2800万美元。Core Scientific约92%的9月季度收入来自数据中心租赁,TeraWulf约83%来自AI与高性能计算租赁。压力直接体现在股价上:一只持有矿企股票的ETF,即WGMI,已较6月高点回落约60%,部分CoreWeave债券收益率已升至垃圾级水平,投资者开始质疑GPU与数据中心的巨额投入能否匹配回报。展望2028年减半,Luxor硬件与软件部门负责人Lauren Lin表示,减半将挤压那些没有廉价电力和高效矿机的运营商,并指出优秀的运营商把电力当作产品来经营。

MARA股价逼近7.06美元支撑

COINOTAG数据显示,MARA最新报7.08美元,过去24小时下跌5.60%,处于6.94至7.69美元区间内,正直接测试7.06美元关口,我们的综合评分将其列为最近支撑位,强度仅36(满分100)。下一个有意义的支撑在6.83美元,强度为55(中等);上方最强的阻力位是7.64美元附近的整数关口簇,评分81。日线相对强弱指标读数为46.3,趋势横向盘整。本周披露的文件也揭示了双轨模式的实际含义:宣布挖矿为核心的公司其实都是资产的净卖出方,MARA售出13,597枚Bitcoin (BTC),Bitdeer几乎不留存产出。重提挖矿是AI资本开支的融资机制,而非囤币者的押注。