SpaceX(SPCX)解锁3.284亿股,价值约510亿美元

周五510亿美元解禁落地

Jim Cramer在周五早上贴出一张打印表格,把SpaceX的股份解禁日程变成了一笔笔正在滚动的计数,而最新一行数字相当可观。表格记录了3.284亿股内部人股份于周五获得自由出售资格,按现价折算市值接近510亿美元。自今年夏季以来,一直持股未动的内部人就在等这张日程表。这批数字背后的制度安排,要追溯到SpaceX(SPCX)6月上市之时:早期投资者和员工在上市时承诺在约定期内不出售,也就是市场常说的锁仓。公司并未一次性放出全部股份,而是按计划分批解禁。锁仓的目的是防止开盘价被即时的抛售浪潮冲击,因此每一批解禁到期日都被市场当作潜在的供给事件来盯。分批安排把卖压摊到数月之间,而不是压在某一天集中释放。Cramer的表格列出了每一批的日期,周五这一批就是当下生效的一期。下一批规模约为其四倍:最多13.1亿股将在SpaceX发布第三季度业绩后的第二个交易日获得出售资格,而公司尚未公布业绩日期。也就是说,在业绩日期敲定之前,这批更大解禁的时点只能算估算。若按当前安排执行,它将是上市以来单批规模最大的一次解禁,表格也把它标注为接下来的重头事件。这份计数自带一条提醒:获得出售资格不等于持有人真的会卖。以往的批次走势两样,股票在8月解禁前后上行,随后数个日期走低,包括9月24日那批。就供给而言,方向是单向的:每放出一批,股东名册上就多一批潜在的卖家,目前日历上的两批合计接近16.4亿股。

盘面为第一批解禁如何被市场消化提供了基线。COINOTAG数据显示,SpaceX最新报161.30美元,24小时下跌0.38%,交投区间位于160.49美元至167.72美元之间。我们的综合评分模型给出最近支撑位160.21美元,多重指标重叠,得分100分(满分100);第一阻力位169.23美元,得分88分。持仓结构偏轻:股票永续合约资金费率为每期0.0343%,未平仓合约规模约4.776亿美元。只要股价守住160.21美元,日线上升趋势叠加57.0的RSI,就留有上探169.23美元的空间,前提是在更大规模的业绩后解禁重塑供给格局之前。

Cramer为估值辩护

Cramer的看好与他的谨慎几乎前后脚出现。周四,他把公司最新达成的交易称为“HUGE”,指的是那项允许Starlink直接向用户出售手机服务的频谱协议。到周五早上,他的打印表格已经转到解禁股份数目上,但在估值问题上他态度依旧坚决:有些股票“定价离谱”,而“SpaceX不属于其中之列”。本周他自始至终没有让持有人卖出。支撑这一判断的估值倍数相当高:据FactSet数据,SpaceX的市值约为其未来12个月预期盈利的137倍。并非所有专业人士都接受这一框架。持有该股空头头寸的投资者George Noble在8月给出的公允价值只有30美元,远低于该股上市以来的实际交易区间。频谱消息本身在周四就推动了价格:SpaceX在周五开盘前上涨约3.9%,而同一条新闻压低了运营商板块的股价,这种分化被解读为投资者在给电信商的市场份额损失与Starlink的份额收益分别定价。协议生效后,直接销售模式将把运营商这个中间环节从Starlink的手机业务收入链条中移除。Cramer针对解禁窗口的操作纪律在这一切之前就已定下:7月时,他呼吁Mad Money的观众等到第一批锁仓解禁落地后再大举买入。第一批解禁正是他给买家设定的触发点,而它已在周五兑现。更大的业绩后批次尚未确认日期,按照他的规则,等待期还没有结束。