美国9月CPI升至3.7%,比特币(BTC)抗通胀之争再度升温

9月CPI同比上涨3.7%

美国劳工统计局公布的数据显示,9月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.7%,高于8月的3.4%,通胀再度加速,围绕比特币(BTC)能否抵御通胀、保护购买力的争论随之重新升温。经季节性调整,CPI环比上涨0.6%。汽油是本轮上涨的主要推手:当月汽油价格上涨9.1%,贡献了整体涨幅的一半以上。剔除食品和能源的核心通胀环比上涨0.3%,同比上涨2.6%。对美联储而言,核心数据的加速才是真正有分量的部分,因为政策制定者通常会选择忽略波动较大的分项,而核心读数偏热则加重了市场对利率可能在更长时间内维持高位的担忧。数据公布后的数小时内,比特币价格下跌超过2%,跌破82,000美元。我们的实时监测显示,该资产目前报80,414美元,较一小时前高出0.1%,24小时内下跌1.3%,抛压趋于平稳而非继续扩大。CPI衡量的是家庭为商品和服务实际支付的价格,这也是央行在制定利率路径时将其作为重要参考的原因。能源连续多期成为推高家庭成本的主导因素:7月的报告同样显示了能源对消费者带来的压力。在这一数据背景下,比特币的稀缺性论点再次接受检验。新币只能通过加密货币挖矿进入流通,这是保障网络安全的一个竞争过程,而代码大约每四年将新币发行量减半一次,即每次比特币减半,直到总供应量达到2100万枚。认同比特币至上主义观点的支持者认为,供应量有硬性上限的资产在美元供应扩张时应当保值。9月的通胀加速正是这场考验的最新一轮,而市场的第一反应站在了这一论点的对立面。

货币供应不等于消费通胀

让抗通胀争论反复纠缠的,是货币创造与消费价格之间的区别。CPI衡量的是家庭为商品和服务支付的价格;而M2是美联储编制的货币存量指标,统计现金、存款及类似的流动性余额,两者并不必然同步变动。美联储于9月22日星期二发布的H.6周度货币存量报告显示,经季节性调整的M2截至2026年8月为23.3428万亿美元,较一年前的22.0926万亿美元增长约5.7%。货币可以扩张,而食品杂货和房租价格却跟随其他因素运行,这大致就是今年的情形:过去12个月M2增长5.7%,而CPI同比从3.4%升至3.7%。两组数据回答的是不同的问题,因此M2走高不能直接读作CPI走高。美元基础货币扩张是抗通胀论点的前提,但仅凭这一点并不能证明比特币能保住购买力。研究文献同样存在分歧。2023年的一项研究《比特币不能对冲通胀》发现,通胀出现一个标准差的意外上升时,该资产的美元价值会出现负面反应。2024年的论文《比特币是对冲通胀的工具吗?》则基于2010年8月至2023年1月的月度数据得出相反结论:CPI意外上升后,比特币回报率随之走高。不过作者提出了两点限定条件:这一效应仅对CPI冲击成立,且主要出现在市场早期样本中,当时该资产的交易规模远小于今天。早期样本这一限定条件之所以重要,是因为此后市场结构已经改变,流动性更深,参与者也更加多元。两项结果描述的都是历史数据中的统计关系,而非预测。任何一方都不认为单根日K线就能对长期问题下结论。下一个数据点是11月10日星期二,届时劳工统计局将公布10月CPI。

恐惧与贪婪指数停留在51

从更广泛的比特币市场来看,我们的汇总数据表明这份报告并未吓退市场参与者。恐惧与贪婪指数处于中性的51(满分100),比特币占我们所追踪币种总市值的68.3%,这一范围的合并市值约为2.36万亿美元。大户并未被震出局:链上累积数据显示,鲸鱼自7月以来增持了24.3万枚BTC。持仓数据表明,64%的比特币净多头建仓价高于当前现货价格。当日的行情随风险资产一同下跌,起因是利率预期进一步固化,这与2023年那项研究的结论更为吻合,而非抗通胀论点。对于坚持长期HODL策略的投资者而言,11月10日公布的CPI是下一个关键数据点,在此之前,我们的比特币技术分析页面持续跟踪值得关注的关键点位。