Circle旗下USDC拿下欧元稳定币交易56%份额

USDC在欧元交易中反超USDT

Circle的美元稳定币USDC在欧元交易对上已反超Tether的USDT,欧元对市场数据显示这一洗牌在2026年持续加速。目前稳定币USDC承担欧元交易对56%的交易量,而2024年1月这一份额只有10%。由于USDC价格始终锚定美元,这是市场份额之争,而非价格事件。时间线说明了成因:在《加密资产市场条例》(MiCA)框架下,主要中心化交易所限制了欧洲经济区客户交易USDT,份额随之后程发力。MiCA要求服务欧盟的发行方取得授权并持有合规储备。欧洲客户进出加密市场,主要靠欧元交易对把欧元兑换成美元锚定代币,限制令直接把这条通道的车流引向了合规替代品。深度跟着资金走。欧元现货交易中,USDC的订单簿深度现在比USDT高出约40%,大额成交的滑点取决于深度,而深度正是各交易场所订单簿模式的实际产物。订单簿越深,客户规模订单的滑点越小,资金进一步向合规代币集中,份额优势随之滚大。不过,这一领先是区域性的,不是全球性的,衡量的口径是交易份额和深度,而非供应量。按市值计算,Tether仍是全球更大的发行方,其流通供应量约为USDC的2.5倍,欧元区结果是监管塑造的例外,不是全球格局的逆转。但它是监管者最先触及的市场,份额数据展示了这种触及能做到什么。对发行方而言,过去两年的教训很直白:法币入金通道是规则授予的,不是在订单簿里拼来的。

份额易主的机制,中间环节在欧洲银行管理局(EBA)。两周前,EBA依据MiCA将USDC认定为欧盟首个“重大电子货币代币”,这一分类使该稳定币直接置于EBA监管之下,Circle相应承担额外的监管义务。MiCA只把这一标签留给规模大到对欧盟支付体系具有系统性影响的代币,因此这次认定带来的是加码的储备与监督要求,而非一份新授权。这次认定与促使交易场所限制USDT的是同一部法规的执行端,且落地时点恰逢Circle的欧元订单簿拿下深度优势。Circle也把配套的通道铺好了:公司近期取消了USDC与EURC在超额赎回上的费用,降低了两种代币之间的换仓成本,并把机构的申购与赎回改为每小时拍卖撮合。大西洋另一侧,美国正按同一剧本走:《支付稳定币法案》(GENIUS Act)是美国的支付稳定币框架。10月21日,美国货币监理署(OCC)依据该法发布了首项最终规则,为其监管范围内的稳定币发行方确立储备与赎回要求,2027年1月18日生效。储备端管每个代币背后有什么支撑,赎回端管持有人如何变现。这是最终规则而非提案,OCC辖区内的发行方因此拿到了固定的合规日期。第二道闸门在2028年7月落下,届时美国平台将不得提供未满足该法审批要求的发行方所发行的稳定币。Circle在大西洋两岸同步推进授权;Tether另辟蹊径,推出面向美国市场的独立稳定币USAT,同时保留USDT作为其全球产品。两家发行方对同一个问题押下了不同的答案:审批究竟是护城河,还是紧箍咒。

EBA与OCC掌握关键

欧元区的数据,等于第一次完整检验了法币入金通道被授权机制把关时会发生什么,答案偏向合规发行方。一旦交易场所必须下架未获批代币,交易份额、订单簿深度和赎回成本都会跟着规则走,而不是跟着在位者走。欧洲已经跑完了这场测试;美国的时间表也已写就:2027年1月的储备标准,2028年7月的平台限制。下一个流动性落点不由Circle或Tether决定。EBA和OCC决定,而且两家机构都已把日期白纸黑字写了出来。