ARP Digital:比特币(BTC)未平仓合约创5个月低点,回撤空间有限

未平仓合约降至5个月低点

比特币期货的未平仓合约已跌至5个月以来的最低水平,永续合约的资金费率也回落到6月以来的低点。数字资产机构ARP Digital的合伙人Yusuf Fakhro认为,这组数据说明本轮下跌对市场结构的损伤远小于价格走势表面上呈现的程度。此后比特币(BTC)价格确实走出了相对平稳的节奏:本月初在86,000美元附近受阻回落,随后一度跌破80,500美元企稳,近几个时段在82,700美元附近交投,撰写本文时已回到82,000美元关口附近,24小时涨幅约1%。截至目前,没有任何加密行业自身的问题被确认是下跌的导火索,压力来自外部。

先解释这两个指标的含义。资金费率是永续合约的多空双方定期互相支付的费用,作用是把合约价格锚定在现货价格附近;未平仓合约则统计尚未结算的期货与期权头寸的名义价值。Fakhro强调的关键细节在于先后顺序:这两个指标都在价格下跌之前就已经掉头向下,也就是说,交易员在跌势展开之前就已经主动削减了杠杆仓位。在他看来,正是这种提前减仓让市场消化了抛售浪潮,而没有触发大规模的连环强平。换言之,本轮调整的驱动力是宏观层面的紧张情绪,而非被动清算的资金流。

他还提到了筹码的换手。此前在较低价位累积的比特币,被转移给了近期才入场的新买家。Fakhro认为,这种轮换让市场的持仓成本基础更加健康,同时更大范围的HODL长期持有群体并未动摇。他对市场结构的判断是:整体依然健康,只要过度拉伸的头寸被清理完毕,抛压就会受到限制。不过他给出了明确的保留意见:一旦支撑位被决定性跌破,就需要对趋势转向更防御的看法。

CPI升至3.7%,美联储立场偏鹰

这轮下跌背后的宏观背景分量不轻。美国9月消费者价格指数同比上涨3.7%,较8月的3.4%明显加速,也高于经济学家预期的3.6%;核心通胀则为2.6%。能源价格进一步加重了通胀压力:霍尔木兹海峡的运输中断以及中东局势持续紧张支撑了油价,布伦特原油上周一度触及每桶约110美元,随后在周一回落至108美元左右。

利率预期同样指向紧缩。CME FedWatch在10月19日的定价显示,市场认为美联储在10月27日至28日的FOMC会议上将基准利率维持在3.75%至4.00%区间的概率为85%,加息25个基点的概率为15%;12月加息的概率则已攀升至约92%。持续的高通胀叠加高企的借贷成本,正是这组宏观组合向风险资产传导压力的渠道,比特币也在其中。Fakhro指出,比特币市场走势与纳斯达克的相关性已升至6月以来的最高水平。

市场本月已经演示过这种敏感性。美国现货比特币ETF产品在10月7日(星期三)录得4.849亿美元的净流出,随后数日价格一路滑向82,000美元附近,此后ETF资金流出始终是机构端画面的一部分。Fakhro把即将到来的美联储决议视为后续走势的枢轴:市场要么借此延续反弹,要么再度进入一段由宏观情绪主导的震荡期。就目前而言,他的基准情景止步于趋势判断:他区分了衍生品数据所支持的常规去杠杆回调,以及尚未被价位确认的真正趋势破位。

我们追踪的数据指向同一个方向。现货价格报81,941美元,24小时上涨1.0%;永续合约资金费率为0.0050%,未平仓合约约158亿美元,这张仓位结构读起来是整体去杠杆后的状态,而非集中持仓,没有迹象显示某条巨鲸在平掉占主导地位的头寸。在我们的综合支撑阻力评分中,最近的支撑位是81,539美元,SMA50与枢轴点在此汇聚,得分88/100;最近的阻力位是82,609美元,对应当日盘中高点与20日EMA,得分65/100。要维持企稳判断,81,539美元这道防线必须守住:守在其上方,市场就在两条线之间区间震荡;跌破则切换到防御情景。我们的比特币技术分析页面实时跟踪这些点位。