比特币(BTC)短期持有者SOPR跌至0.99,跌破盈亏平衡线

套牢盘压制反弹,短期买家无力推升行情

最新一次考验出现在11月8日星期日:比特币(BTC)价格在期货交易中冲高至76,200美元,同一交易日内即回落至75,650美元。当日发布的链上数据解释了为什么每一次反弹都难以持续。短期持有者支出利润率(STH-SOPR)目前徘徊在0.99附近,略低于1.0的盈亏平衡线。该指标将链上转账时的币价与其前手持有者的买入成本进行对比,读数低于1即意味着平均每一枚被转移的代币都在亏损换手。近期入场的买家已经套牢,每一次反弹都给他们提供一次在成本价附近离场的机会,因此行情在真正走强之前,就会先撞上这堵止损抛售的高墙。这类套牢筹码往往在行情初期就形成压制:卖家只需一个小幅反弹而非创新高,就能割肉离场,涨幅因此总在多头期望的位置之下夭折。链上分析师XWIN Japan指出,这种抛压正是限制比特币回升的主要因素:只要短期持有者尚未回到盈利状态,走强只会引来卖家,而不是新的买盘。

卖压同样体现在订单流数据中。累计成交量delta(即市价卖单减去市价买单的持续统计)自10月14日(星期三)以来已录得负105,300枚Bitcoin (BTC),意味着近一个月来激进卖盘持续压过激进买盘。在周末反弹之前,这轮下跌已经延续为连续五周的周线下跌。筹码构成与抛售规模同样关键:亏损换手的代币属于近期入场者,而非早期入场的巨鲸级别持有者,这也是市场至今避免全面性投降式抛售的原因。XWIN Japan同时为自己的解读附加了提醒:代币可以在钱包之间转移而不触及交易所,链上转账并不自动等于实际卖出,因此在把SOPR走低当作卖出信号之前,需要先核查交易流向。

对一个供应量由工作量证明代码固定的资产而言,需求决定方向,而价位图显示出这层需求缓冲已经多么单薄。比特币目前交投于74,400美元附近,24小时下跌2.1%,与周日报告发布时基本持平,较COINOTAG综合评分给出的最强支撑高出约430美元。该支撑位73,959美元评分100分(满分100分);上方压制周末反弹的76,331美元平台评分为72分。动量指标与下行趋势一致,相对强弱指数(RSI)位于34.7附近。仓位结构才是更大的风险:资金费率仅0.0032%,而76.3%的账户倾向做多,多空比达到3.22比1,这一失衡结构让多头承担了近期10.5亿美元爆仓潮中的大部分损失。恐慌与贪婪指数报29,深陷恐惧区间;完整的比特币技术分析每日更新。

交易所稳定币储备降至497亿美元,降幅达34%

更深层的问题在于,等待逢低买入的资金正在变少。各交易所持有的基于Ethereum的ERC-20稳定币余额,已从4月的大约750亿美元降至11月初的497亿美元,约七个月内累计下降34%。链上数据显示,这一下滑在9月前走势平缓,从10月下旬开始陡然加速,恰好是比特币失守关键位置的时段。这类余额是衡量场内"弹药"(可用于抄底的资金)的常用代理指标,其缩水意味着若价格进一步下探,整个比特币市场吸纳抛售的能力将随之减弱。机构需求同步退潮。美国现货ETF资金流上周转为负值:11月6日(星期五),该类基金录得4.119亿美元净流出,其中仅BlackRock旗下IBIT就占4.03亿美元。就11月2日(星期一)至6日的交易周而言,整个现货ETF组合的净流出达到约12.8亿美元,可见资金抽离是持续性态势,而非单日赎回。缺口并非此时才出现:我们此前的报道已指出,比特币在跌破80,000美元关口前曾连续五日无力站稳,现货需求疲弱早有征兆。并非所有持有者都被套牢。覆盖全网供应的未实现盈亏均值指标MVRV目前仍为1.40,说明在回撤中坚持HODL的早期买家仍有浮盈,与近期入场者的浮亏形成鲜明对照。XWIN Japan提醒,两类筹码在反弹中的行为截然不同:套牢群体借反弹减损,而有利润的长线筹码在此类价位几乎不动。他给出的复苏核对清单十分具体:短期持有者SOPR重回1.0上方、交易所稳定币储备企稳、累计成交量delta与ETF资金流转正。"关键不在于简单的价格反弹,而在于真实的买盘是否正在回归市场,"他写道。他要看到扭转的那个条件,积弊已深:交易所稳定币储备已连续下滑约七个月,且过去两周跌势明显加快。