CLARITY法案受挫8天后,CFTC主席Selig力推比特币(BTC)市场结构规则

Selig:「是时候行动了」

在立法路径陷入停滞之际,美国商品期货交易委员会(CFTC)主席Mike Selig本周释放信号:该机构准备凭借自身监管权限,直接着手规范加密货币市场结构。Selig在接受CNBC采访时表示,针对数字资产规则的行动时机已经到来,委员会正依据现有职权推进针对加密市场的市场结构规则。他的表态时机颇为微妙——就在8天前,参议院刚刚否决了《CLARITY法案》,这部市场结构法案原本将为CFTC与SEC之间的监管边界划出法律分界线,明确由谁监督大多数代币交易。

Selig的立场很明确:机构不必坐等国会的动作。他指出,近期优先事项之一是设立一个新的市场类别,允许注册交易平台提供杠杆永续合约——这类合约主导着全球加密衍生品交易量,而比特币(BTC)正是其中的核心标的,目前这些交易主要发生在离岸平台。他也直言不讳地承认一个空白:对现货市场的管辖权仍需立法授权。这一监管走向对链上衍生品平台意义重大。随着CFTC流程推进,Hyperliquid和Lighter这两家头部永续合约平台预计将更深度地切入美国市场。Hyperliquid的订单簿运行在其自有Layer1区块链上,而诸如LayerZero (ZRO)这样的跨链消息层则支撑着这些平台赖以运转的大量路由。CNBC的这番表态,为美国加密政策忙碌的一周画上句号:SEC已另行批准了一项为期五年的「创新豁免」,允许代币化美股在公共区块链上交易而无需交易所注册;SEC与CFTC正与白宫合作,为加密资产交易和市场制定新规。Selig还补充称,委员会必须针对全天候链上市场——由算法和自动化融资驱动的市场——重新审视其全部规则手册,这表明监管方正为软件而非中介机构管理交易的市场格局做定位。

大规模代币化列入议程

几天前,Selig在2026年国债市场会议的主旨演讲中阐述了他更宏观的判断。他在书面讲稿中表示,美国市场必须为「大规模代币化」、链上金融和全天候交易做好准备。他认为,代币化资产可以实现近乎即时的结算,让抵押品在清算所、中介机构和终端用户之间实时流转。他呼吁监管方调整现有的资本、抵押品和市场框架,使区块链技术能够在受监管环境中规模化落地,并表示高质量的代币化抵押品将提升市场韧性——稳定币有望成为链上衍生品的核心结算与保证金工具。

CFTC已从口头表态迈入有限试点。今年,该机构允许期货佣金商在特定条件下将某些支付型稳定币和非证券类数字资产视为客户保证金,其工作人员还就7×24小时交易、清算和结算发布了指引,要求交易所、清算机构和期货经纪商预先处理监控、保证金、网络安全、业务连续性和流动性风险——包括存放在数字钱包中的抵押品。不过Selig也划定了边界:在他的领导下,委员会不会对全天候交易采取一刀切的做法,因为适用于某一产品或平台的模式未必能普遍推广。加密资产本就全球连续交易,而农业和能源合约涉及区域性供应、实物交割和根深蒂固的对冲惯例,两者不可同日而语。推动这一议程的规模数据显示,链上金融正以两种速度演进。截至9月24日的汇总代币化数据显示,全球稳定币市值约为3063亿美元,过去30天上涨1.21%,月度链上转账规模接近7.13万亿美元,增长6.06%。代币化美国国债基金规模约为149.3亿美元,同期下降5.96%;代币化股票规模接近31.4亿美元——月环比上涨14.98%,但相对于传统股票、债券和衍生品市场仍属边缘。稳定币已进入支付、交易和抵押品领域;代币化证券仍处于测试、豁免和市场培育阶段,发行分布在Avalanche (AVAX)和Ethereum等公共平台上。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

衍生品先行,现货与权利靠后

两次表态贯穿的主线,是一位监管者正在填补国会停滞留下的空白。发布在CFTC官网上的主旨演讲文本将代币化定性为一个既定方向,而CNBC的表态则将其转化为一份工作计划——衍生品和抵押品资格先行,现货管辖权以及代币化证券背后的法律权利仍未解决。Selig本人也点出了这些难题:代币是否构成可执行的债权、分红权和投票权,出现冲突时以哪套法律体系为准。这一切都还不是最终规则;这是一个主席释放的政策方向——对于比特币(BTC)及更广泛的数字资产市场,CFTC打算抢在国会之前行动。