以太坊(ETH)联合创始人Joseph Lubin预测:两年内ETH货币溢价将居首

Lubin描述的供给收紧逻辑

以太坊(ETH)联合创始人Joseph Lubin本周公开表示,大约两年内市场对Ethereum (ETH)的需求将超过其供给。这番表态出自他在X平台上与加密基金Arca首席投资官Jeff Dorman的一场交锋。Dorman此前追问ETH多头:这个代币的价值究竟由什么支撑?身兼MetaMask首席执行官的Lubin在11月11日回应称,Dorman看到的只是“当前状态的快照”,却忽视了他所说的必然轨迹。他在X上的回复写道,金融机构及其背后的市场基础设施已经在以太坊上运行,还会有更多机构跟进,而Consensys正在与其中一部分机构合作。这家软件公司近期已将MetaMask分拆为独立公司。

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他在X上的回复.

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按照Lubin的叙述,多股力量将从现在起收紧供给。用户会竞相争夺稀缺的高价值区块空间;由Casper协议保障的质押机制会把ETH锁定、移出流通供应量,一份关于以太坊质押的实操指南也直观展示了这种锁仓对持有者的约束。数字资产储备机构同样在持续增持,其中BitMine推动的以太坊储备正朝全部以太币总量的5%迈进,是当前规模最大的案例。在此之上,网络活动升温还会额外燃烧更多ETH。Lubin把这些机制统称为ETH的货币溢价,并给出了时间表:“在大概两年内,将没有任何平台的货币溢价能接近Ethereum (ETH)。”

市场并没有买账。以太坊价格在过去一年里跌去了超过三分之一,目前交投在其2025年8月历史最高价的一半以下。不过也有交易者从图表中读出了相反的含义。本周流传的一份对比显示,ETH在2025年年中与本轮回调中都下跌了约26%,而2025年那次下跌紧接着就来了一轮急涨。制作该图表的交易者预期历史重演。

主流用户仍未到来

同一天在另一条帖子里,Lubin承认了一个图表本身就能说明的问题:加密行业仍然缺乏让主流用户觉得好用的应用。他写道,大多数人买入ETH和比特币都是为了投机持有。网络吸引来的参与来自他毫不客气点名的两类人群:一类是不断构建并反复测试以太坊本身的协议与密码学专家,另一类是已经把其DeFi层反复压力测试过的金融爱好者。至于有日常需求的真实用户,用他自己的话说,一直没有出现。

在同一条帖子中,Lubin把功劳记在美国证券交易委员会(SEC)主席Paul Atkins和美国商品期货交易委员会(CFTC)主席Michael Selig身上,认为二人扫清了拖累行业多年的大量监管不确定性。他还把MetaMask视为可能改变局面的杠杆,称这款自我托管钱包正在演变为一个金融超级应用。他描绘的终点是更广泛的经济向链上迁移,从支付到代币化的现实世界资产,而不是又一轮投机性囤币。

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同一条帖子.

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Dorman没有被说服。他在自己的回复中 argue 不到之处在于:这场实验走到第十年,持有layer-1代币的最佳理由仍然是一堆“天书般的说辞”。他的立场与Lubin互为镜像:联合创始人看到机构正在到来,基金经理看到的却是一个仍依赖叙事、而非可观测用量的价值逻辑。怀疑者手中还有Lubin本人留下的例证。他投资了为以太坊机构化采用做准备的非营利组织Ethlabs,而且就在10月还表示加密寒冬早已结束,此后Ethereum (ETH)却进一步下跌。他的长线预测清单里还包括2028年实现抗量子的以太坊(ETH)货币,因此这次两年期预测,只是延续了一种以大多数市场周期都未曾兑现的时钟运行的看多模式。

资金流出对冲两年之约

我们的判断是,Lubin描述的是尚未到来的资金流。现货ETF的需求指向了相反方向:BlackRock的ETHA在11月11日出现1.448亿美元的以太坊(ETH)ETF资金流出,而本应吸收供给的储备机构同样承压,BitMine已因以太坊下跌录得63亿美元亏损。当前价位的增持确实存在,比如有巨鲸在下跌后以2031美元回补了6087枚ETH,但与机构的抛售规模相比仍然很小。在ETF资金流和储备需求转向之前,两年货币溢价论所依靠的,只是这位联合创始人的信念,而非盘面本身。