Grayscale:Zcash挖矿每兆瓦时收入约为比特币(BTC)的4倍

Grayscale Research:单机层面ZEC挖矿更赚钱

Grayscale Research最新发布的一份分析认为,尽管比特币(BTC)在各项总量指标上仍稳居工作量证明(Proof-of-Work)网络的头把交椅,但在单个矿工的经营账本上,Zcash(ZEC)的加密货币挖矿目前反而更能挣钱。该机构研究总监Zach Pandl于9月11日公布了这组对比数据:一台典型的Zcash矿机,其日收入大约是同级别比特币矿机的2倍。若按能耗折算,差距进一步拉大——每消耗一兆瓦时电力,Zcash挖矿产生的收入约为比特币挖矿的4倍;在某些场景下,这一回报甚至超过了AI与高性能计算云服务为同等电力支付的价格。

不过,总量格局依然牢牢握在比特币手中——围绕它的机构托管与储备策略之争从未停歇。Grayscale估算,比特币矿工每天合计获得约3,500万美元的区块奖励,而Zcash矿工的整体收入仅约200万美元——这一悬殊源于比特币网络规模大得多、总算力也远超对手。Grayscale官方账号则用另一组数据勾勒出这种反差:Zcash市值约为比特币的1%,价格波动率接近140%。换句话说,一个体量小得多的网络,可以在单位效率上短暂压过行业龙头,却撼动不了总量层面的格局。对关注比特币市场的观察者而言,这份报告与其说是警示,不如说是一次提醒:规模上的统治地位与单位经济学的领先,是两个不同的问题,而且很少同时给出答案。

Zcash市值约为比特币的1%,价格波动率接近140%https://x.com/Grayscale/status/2097695435523862585

ZEC暴涨撑起效率差距

这轮挖矿盈利的逆转,本质上是一场价格行情。ZEC这款主打隐私的PoW资产,于9月4日突破1,000美元大关,为近十年来的首次,目前交投于1,177美元附近,过去一周涨幅接近15%。奖励水涨船高,吸引新算力蜂拥而入:标准化算力指标显示,Zcash全网挖矿活动自年初以来已攀升超过2.5倍——固定增发奖励经济性改善遇上币价快速升值,算力的涌入正是教科书式的市场回应。

Grayscale对自家数字的边界说得很清楚:这些是收入而非净利润——实际盈亏取决于电价、矿机采购成本、散热与运维开销,不同运营商、不同司法辖区之间差异极大。此外,两条链之间也不存在简单直接的套利通道:比特币依赖SHA-256架构的ASIC矿机,而Zcash则需要针对Equihash算法优化的设备,矿工无法把同一台机器随时调往当周收入更高的网络。市场再平衡的机制是资本的进出,而不是设备的切换。对于比特币矿工来说——2024年减半之后,其收入已被锁进固定的发行时间表——这组对比更多是在提示:单位经济学的敏感度,很大程度上系于减半后竞争性山寨币市场资产的相对价格。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

ZCSH资金涌入与可持续性之问

值得注意的是,Grayscale自己就站在它所描述这笔交易的多头一侧:该机构已将旗下Zcash Trust改造为现货ETF——ZCSH,于8月25日在NYSE Arca上市,短短两周内资产管理规模即突破5亿美元。Grayscale将当前局面描述为一个自我强化的循环:有吸引力的挖矿经济性吸引更多算力入场,算力加固网络安全,进而延续投资者兴趣。但COINOTAG的判断是,运营方应当把当前的效率差距视为周期现象而非结构性优势:全网难度上升、电力成本波动,加上ZEC自身约140%的价格波动,都可能让今天来之不易的优势来得多快、去得多快——这样的繁荣-出清节奏,经历过上一轮挖矿周期、或正在跟踪华盛顿方面推进中的比特币挖矿税收递延法案的读者,应该并不陌生。