Hyperliquid代币较9月高点回落22%,交投于77美元附近

较9月纪录高点回落22%

Hyperliquid的平台代币HYPE目前较9月23日创下的约98美元纪录高点低约22%。星期六,该币在76美元至77美元之间交投,我们的实时行情显示HYPE报76.94美元,过去24小时上涨2.8%,短线盘面企稳,但对高点的折价仍未收复。该代币背后的平台是一条专门构建的第一层区块链,通过去中心化交易所提供永续合约与现货交易,全部撮合都在链上订单簿上完成,而非依赖链下撮合引擎。在衍生品赛道,Hyperliquid依然占据头把交椅:汇总的未平仓合约数据显示,其累计持仓接近110亿美元,占被追踪去中心化永续市场的55%至57%。日成交量在46亿美元至73亿美元之间波动,30日累计成交额接近2000亿至2090亿美元,这一规模绝大多数交易所难以企及。上周末,HYPE市值约为193.8亿美元,在被追踪的加密资产中排名第十。市值跻身前十、同时又拥有真实营收引擎的协议屈指可数,而当前空头论点攻击的正是这一组合。研究机构Castle Labs汇总的数据显示,协议累计收入已超过14亿美元,其中历史上约97%至99%的合格净费用经由链上回购载体Assistance Fund流向代币回购,该基金已锁定约4800万枚HYPE。储备收益则在费用现金流之外提供了第二重买盘。交易者面对的问题是:一个累计收入已超10亿美元的协议,能否同时跑赢不断加剧的竞争、降温的衍生品需求和新增供应。

RWA份额被对手蚕食,解锁临近

竞争正在成为这个故事中最大的一块缺口。市场研究员Lorenzo在X上分享的分析估计,Hyperliquid在现实世界资产(RWA)永续合约成交量中的份额已从7月的约80%降至约26%。以Binance和OKX为首的中心化平台在向代币化股票和商品扩张的过程中,合计拿下了该赛道约64%的成交量。去中心化挑战者Lighter、Aster和Variational则以日益趋同的产品和费率方案争夺同一批流量。整个板块都在降温:杠杆水平下降,交易激励缩水,自2025年那轮异常活跃的行情把成交量推上纪录之后,投机热情已经消退,彼时的牛市氛围难以为继。舆论层面也愈发尖锐。Arthur Hayes质疑HYPE能否跑赢其他加密资产,并给出150美元的价位判断,与Multicoin Capital的319美元针锋相对,详见这一交锋报道。另有批评者认为,该交易所进军预测市场(这一领域由Polymarket主导)是一场令人失望的失败。持仓结构同样透露出谨慎情绪,被称为BOOMER的巨鲸通过五个仓位持有共计3055万美元的HYPE空单。供应才是更深层隐忧。核心贡献者掌握着最大供应量的约23.8%,归属计划延伸至2027年和2028年,部分月度日历显示释放量接近900万至1000万枚,不过实际分发与即时可交易的数量可能存在差异。当前流通供应量仅占最大供应的约22%,稀释压力不容小觑。回购确实在制造持续需求,但其依赖于活跃度:成交量下滑,费用随之减少,回购缩水,吸收新供应的难度就会上升。多头论点则倚重广度。三只HYPE现货ETF累计净流入3.035亿美元,不过最近一个交易日曾出现734万美元的净流出,详见资金流报道;据称财库载体Hyperliquid Strategies持有数千万枚代币。现实世界资产、预测市场、HyperEVM以及开发者基础设施等新业务线,也在核心衍生品之外贡献收入。

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75美元与83美元之间

我们的Hyperliquid技术分析勾勒出当前交易区间的狭窄:支撑位75.14美元在盘面上评级最高,达91/100;阻力位82.79美元评分87/100;现货价76.94美元紧贴支撑,上方已清出的空间不多。HYPE永续合约资金费率为0.0039%,未平仓合约规模18.6亿美元,中性持仓成本与横盘趋势判断以及接近34的RSI相吻合。真正的分水岭在75美元:只要买盘守住该位,对9月纪录高点的折价就仍属于盘整;一旦日线收于83美元上方,通往高点的修复行情才会重新打开。