摩根大通预测比特币(BTC)未来十年年均回报率达10%

摩根大通的比特币三大情景

摩根大通资产管理部门给出的十年期预测结论明确:比特币(BTC)将在未来十年内成为主要资产类别中回报最高的一类,基准情景为年均上涨10%,乐观情景则升至17%。在该行的核心假设中,这一长期回报预期排在股票(7.5%)、债券(6%)和黄金(5.5%)之前。乐观情景推得更远:按17%的年化回报计算,到本十年末价格将达到400,000美元,恰好与Coinbase首席执行官Brian Armstrong为该资产设定的2030年目标一致。这份预测发布时,比特币价格正徘徊在82,000美元附近,年内跌幅约7%,较去年10月创下的126,000美元历史最高价低约35%。8月一度强劲的反弹此后逐渐褪色,年底前能否收复100,000美元关口也变得不确定。摩根大通的情景推演用的是另一套时间表:十年的窗口把当前回撤视为一段区间,而非最终判决。其资产管理部将三种情景,基准、乐观与悲观,以概率加权的方式呈现,而非给出单一价格路径。悲观情景直接对冲了乐观情绪,预计十年间年均亏损9.7%。该行将这一数字与另一个观察并列:比特币在其17年历史中曾多次跌幅超过65%。如此一来,牛熊两端的结果在年化回报上相差近27个百分点,摩根大通并未对任何一个尾部做模糊处理。对于考虑长期HODL持仓的配置者而言,这份预测既是一道方向判断题,也是一道仓位测算题:十年的10%复利能否消化市值蒸发三分之二的极端阶段?该行自己的回答保持谨慎,在给出十年展望的同时,配以一个每年侵蚀约一成价值的下行情景。

在资产配置角色上,摩根大通比其回报排名所暗示的更为保守。这份判断出台之际,市场上长期比特币行情的比特币市场分析俯拾皆是,但极少有文章把下行情景写得如此直白。摩根大通评估认为,高波动率以及与主要资产类别之间不稳定的相关性,使分散投资的收益难以预测,因此不能把比特币当作传统意义上的分散化工具。在组合构建中,分散投资意味着持有回报走势不同步的资产,而此处的质疑在于:比特币的相关性在各个周期中从未保持稳定。资产管理部还指出了基本面锚点的缺失:比特币不产生企业盈利,也没有现金流,找不到可与股票类比的整体估值指标。按该行的表述,投资比特币实际上是在押注法币供应量扩张。其论证是,在美国国债规模已达40万亿美元的背景下,未来的货币宽松将促使资金聚焦比特币,将其视为对冲货币贬值的工具,这与固定发行机制的稀缺逻辑以及定期削减新增供应的比特币减半事件一脉相承。这一框架与比特币至上主义长期主张的论点高度接近,也与当前各国财政部门正在讨论的战略比特币储备议题并行。风险一侧同样写得清楚:除9.7%的悲观情景年均亏损外,历史记录中还包括多次超过65%的崩盘,该行没有回避这段历史。随附的分析指出,过往牛市的涨幅曾消化掉熊市的亏损,因此如果长期视角最终成立,当前82,000美元附近的水平将成为买入机会而非失败交易。该行也给这一结论附加了条件:回报取决于货币供应量是否实际扩张以及整体市场状况,并提醒投资者不要仅凭短期价格走弱来评判这项资产的吸引力。

期权式结构,而非坚定信念

预测的结构本身就说明了问题:10%的基准情景高于所有传统资产,而下行端却 paired着9.7%的年均亏损,这是一个期权式的回报结构,而非一种坚定信念。400,000美元的乐观目标引用了Coinbase自家的2030年判断,上行空间部分依赖行业内部的乐观情绪。真正支撑论证的是法币供应量这一押注,而围绕它的争论已在别处展开:9月CPI录得3.7%,重新点燃了通胀对冲之争;Blockstream首席营销官Peter Vain则把守住81,000美元上方解读为看涨信号,而非结构破坏。十年论断能否成立,最终将由货币供应量决定,而不是本周的盘面。想把握短期走势的读者可以关注我们的比特币技术分析,或参考比特币彩虹图这类周期框架,但摩根大通的区间设计出来是留待2036年检验的,不是留待这个星期日。