莫斯科交易所12月1日上线USDT和比特币交易

比特币、以太坊与USDT进入国内交易屏幕

俄罗斯最大证券交易所正把该国加密货币市场迁回境内。莫斯科交易所11月2日(星期一)发布官方公告称,将于12月1日(星期二)开通比特币(BTC)、以太坊(ETH)和Tether旗下USDT的交易。交易时段为莫斯科时间06:50至23:50,与股票市场窗口一致,三种资产将出现在俄罗斯投资者平日用来买卖Sberbank和Gazprom股票的同一屏幕上。集团旗下清算机构国家清算中心负责当日或次日结算,并掉期工具可供流动性管理,因此该平台在俄罗斯监管框架下作为受监管的加密货币交易所运营,而非券商旗下临时挂靠的加密柜台。个人投资者须先通过知识测试方可买入,且经单一经纪商的年度买入上限为30万卢布(约合3,700美元);按俄罗斯证券规则界定的合格投资者则不受上限约束。测试内容针对新加密框架下的数字资产风险,上限意在保护普通家庭,但也限制了上市能获取的大众市场份额,超出部分的需求仍留在境外平台和点对点交易台。此次上线的主角USDT由Tether发行,按市值计是规模最大的美元抵押稳定币。该代币维持1:1美元锚定并在公链上结算,这使其得以在银行体系之外使用。运营方在公告中披露了交易时段和结算周期,但未包含费率表。上市瞄准的是俄罗斯人目前在境外进行的加密活动,而锚定美元的代币正是这一境外市场实际交易的品种。

制裁与Tether难题

制裁贯穿整个方案的每个环节。美国财政部外国资产控制办公室于2024年6月将莫斯科交易所和国家清算中心列入制裁名单,并于同月发布过渡性许可,允许交易对手在有限期限内了结存量业务,但制裁本身并未解除。许可不授权与两者开展新的长期业务,二者仍处于被冻结状态。这对交易所选择的上市代币有直接影响:USDT发行方Tether会冻结财政部制裁名单上的钱包,冻结后代币在代币层无法转移,尽管余额在账本上依然可见。Tether尚未公开说明该政策将如何适用于经由受制裁清算机构持有的USDT,运营方公告对这一问题也保持沉默。冻结机制并非假设:发行方此前已将指定人员关联地址列入黑名单。可无上限买入的合格投资者,正是其较大头寸会最先检验这一政策的群体。成交量的预期基于两位官员的估算。交易所副主席阿纳托利·波波夫8月下旬向塔斯社表示,新规则下的交易量第一年可能攀升至4万亿卢布,按当前汇率约合490亿美元。财政部副部长伊万·切贝斯科夫曾在2月估计,该国现有加密货币日成交额为500亿卢布,而首年预测折算下来约为每日110亿卢布。按这些数字,境内平台只能承接当前活动的很小一部分,因此大部分成交量预计继续在境外清算,这正是12月1日上线时间表所要弥补的缺口。波波的表态比上市公告早数月,运营方此后未更新这一预测。

冻结风险与散户上限

要让4万亿卢布的预测在境内兑现,两个约束条件必须同时成立。第一是Tether的冻结政策:任何涉及国家清算中心所托管余额的制裁指定,都会困住散户被邀请买入的代币,仅这一风险就足以在交易所想召回的用户中引发恐慌情绪(FUD)。发行方的资产负债表不是瓶颈:其第三季度鉴证报告显示,超额储备翻倍至79.5亿美元。第二个约束是散户上限:按每年30万卢布计,大众市场始终偏小,平台实际上是在争夺本已在境外交易的合格投资者。流动性所在从平台储备即可看出:我们10月的快照显示,Binance的USDT储备下降7.95%至294.8亿枚。在冻结问题得到回答之前,12月的上市只是把准入形式化,并不能保证其背后的美元代币持续可用。