OG.com第四次向CFTC提交申请:拟上线源于比特币(BTC)的股票永续合约

OG.com第四次申请股票永续合约

从Crypto.com分拆出来的预测市场与衍生品平台OG.com,于9月24日(周四)向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交了一份规则申请,拟上线美国个股的永续期货——成为继Coinbase、Kalshi和Kraken母公司Payward之后的第四家申请方。我们所查阅的这份备案文件提议推出现金结算、无到期日的单只股票期货,周一至周五全天24小时可交易,让交易者无需券商账户,即可对苹果公司、一只NVIDIA仓位、亚马逊股票或礼来股份持有多杠杆押注。永续期货这一合约形式由BitMEX于2016年在比特币(BTC)上首创,美国司法部的一份起诉书曾描述该机制如何让交易者在无需定期移仓换月的情况下持续维持敞口。离岸加密交易所多年来一直在运营这一结构,其中不少平台收录于我们的最佳加密交易所指南。从时间线看,Coinbase于9月18日率先递交申请,Payward则是通过其旗下Bitnomial交易所提出申请。OG.com本身已运营一家获CFTC批准的衍生品交易所和清算机构,因此此次申请只是把可上线的产品从预测事件扩展到个股名称。该平台在分拆时估值为50亿美元,Robinhood是其股东之一——双方签有一项多年协议,由Robinhood经由OG.com的受监管基础设施分发预测市场产品,而首席执行官Kris Marszalek从一开始就明确表示,期货和永续合约正是规划中的扩张方向。

SEC员工就质押凭证问题发布新问答

在永续合约竞赛并行推进的同时,美国证券交易委员会(SEC)公司财务部于9月25日发布了新的常见问题解答(FAQ),厘清质押产品如何适用联邦证券法。这些解答不具法律强制力,委员会既未批准也未否决。答复指出:当一份数字商品的质押凭证仅用于证明所存入资产的持有权时,可被认定为「数字工具」——持有人保留底层权利、不获得额外财务收益,且发行方不得转让、出借、质押或以其他方式动用该存款,也不得使其暴露于发行方债权人。相比之下,来自基于协议的流动性质押服务商的凭证,当其价值追踪一个具备功能的加密网络的供需与市场行情时,则可能被归类为数字商品。员工还回应了最初在投资合同中出售的代币的问题:一旦网络具备实际功能,软件升级、开发资金投入和用户增长努力本身不再构成向买方承诺的关键管理性工作,因此发行方承诺继续提供这些努力,并不能满足Howey测试中的这一要素。对具备功能的网络上的非证券代币进行回购也适用同样的处理,但若在网络具备功能之前、以收益来源为卖点进行回购,则可能产生影响。此外,在二级市场上架某个代币,并不会依据《证券法》规则405使交易平台成为其推广者。

CFTC开放代币化客户资金

同一天,CFTC也在自己的阵线上有所动作。其市场参与者、市场监管与清算风险部门于9月24日更新了注册机构的FAQ,新增了关于客户资金的代币化持仓以及使用分布式账本进行记录保存的解答。新增问题Q12允许客户资金以规则已允许的投资形式的代币化形态存在,前提是该代币化资产符合规则要求,并赋予持有人与传统形式相同的法律和经济权利。问题Q13至Q15则阐明区块链记录如何满足记录保存义务。此次更新延续了3月20日首次发布的FAQ指引,并补充了员工信函25-39(关于接受加密资产作为保证金)和26-05。主席Michael Selig将这次更新定位为一项更广泛的明确化工作的一部分:他在9月22日纽约联储国债市场会议上的演讲中表示,现有框架必须为大规模部署的区块链和人工智能进行调整;他指出,在《GENIUS法案》之后,稳定币已成为合格的保证金抵押品——此前2月6日的一份员工不采取行动信函已将国家信托银行发行的支付型稳定币纳入;他还暗示,加密资产与白银等贵金属可能适合全天候交易,而农产品和能源产品则未必。SEC方面,9月17日的平行创新豁免则为代币化股票的链上交易开辟了路径。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

CLARITY法案缺位下的逐案审批路径

将这三项动作放在一起看,可以看到在CLARITY法案搁浅的背景下,华盛顿正在以拼图方式搭建市场结构——参议院9月15日未能推进该法案。三份文件的效力各不相同:我们所查阅的OG.com申请只是一份提案,须经CFTC批准后方可上线;而SEC FAQ的文本则明确写明,员工的解答不约束任何人、亦不改变任何联邦法律。自5月以来,CFTC已逐案批准了Kalshi的比特币永续合约,并给予临时豁免,允许已注册交易所将现有加密期货转换为无到期日合约。这四份股票永续合约申请能否快速通过审查,将检验这条碎片化路径究竟能走多远。