巴克莱领衔七家投行下调Coinbase(COIN)目标价至120美元

七家投行齐降目标价

周五,七家华尔街投行集体下调了对Coinbase Global(COIN)的目标价,起因是公司披露第四季度开局疲弱。巴克莱给出了最低的120美元,从此前的149美元大幅下修,比周四160.59美元的收盘价低25%。其他几家也各有调整:富国银行从200美元降至174美元,Jefferies从183美元降至174美元,Compass Point从187美元降至165美元,Needham从205美元降至197美元,Canaccord从300美元降至275美元,Mizuho从155美元降至145美元。目标价是分析师对未来12个月股价走向的预估。下调的导火索出现在周四的电话会议上,首席财务官Alesia Haas在会上表示,截至10月25日,交易收入约为1.65亿美元,这一表述载于公司公布的会议记录。交易手续费约占三季度12.2亿美元总收入的近一半,10月节奏放缓会直接传导到目标价背后的盈利预测。提交给美国证券交易委员会(SEC)的季度备案文件显示,三季度交易收入已经同比下滑44%。Coinbase的收入大头来自每笔交易收取的手续费,因此当现货交易活跃度降温时,下调便在所难免。Mizuho预计四季度交易收入约为6.07亿美元,略高于三季度的5.9亿美元,但比业绩发布前分析师预期的6.84亿美元低11%,该行还指出散户订单流正在流向Robinhood。Jefferies则将下调归因于费用前景。即便经过这轮下调,30位覆盖该股的分析师给出的平均目标价仍达207.61美元,19个买入评级对2个卖出评级,最低目标价为100美元。盘前交易中,该股一度下跌6%至150.75美元。

COINOTAG数据显示,抛压贯穿周五全天:Coinbase股票最新报145.40美元,日内下跌4.03%,波动区间为137.37美元至155.54美元。综合评分模型显示,紧贴盘中低点下方的136.53美元支撑位得分为82/100,最近的146.78美元阻力位同样得分82/100,价格被夹在两个强位之间。日线指标偏空,RSI为28.1,下行趋势已获确认,永续合约未平仓合约约2,610万美元。

账面收益撑起三季度利润

这份数据背后的财报揭示了Coinbase利润对代币价格的依赖程度。净利润达到7.187亿美元,但其中7.15亿美元来自未实现的加密资产收益,经营利润则从一年前的4.805亿美元骤降至6,170万美元。股东过去一年已经承受了51%的跌幅,而这些业绩在目标价下调的前一天才公布。管理层还把2026年调整后费用指引下调至41.5亿至43亿美元,Mizuho称此举是积极信号,Haas也提到9月交易环境有所改善。10月开局疲弱并非没有先例:7月,公司披露截至7月26日的交易收入约为1.3亿美元(据提交监管机构的二季度业绩材料),但三季度最终仍以5.9亿美元收官。多元化业务线本季度继续扩张:预测市场(用户就事件结果交易合约)年化收入突破2亿美元,平台上美元稳定币USDC的平均持有量创下220亿美元的纪录。业绩发布正值行业动荡一周:在币安遭遇其自行公布的63亿美元黑客攻击事件后,加密类股票纷纷下挫,该交易所的提币将在48小时内恢复。更大的供给压力还在后面。首席执行官Brian Armstrong已采用10b5-1计划,拟在2027年10月前出售最多817万股,约合13.1亿美元;联合创始人Fred Ehrsam和总裁Emilie Choi也分别进入出售387万股和156万股的计划。这些预设减持最早可于11月16日开始,合计涉及最多1,360万股。

7.187亿美元的账面利润与6,170万美元经营利润之间的落差,解释了周五分析师们调价为何如此迅速:市场为手续费引擎定价,而不是为按市值计价的浮盈。1.65亿美元的10月数字与7月的情形如出一辙,当时首月同样偏弱,季度却收于5.9亿美元,这说明这轮下调可能只是动手早,而非方向错。对冲业务确实存在但体量仍小:预测市场年化收入刚过2亿美元,创纪录的220亿美元USDC余额对交易量的依赖远低于交易业务本身。下一个考验是筹码供给:自11月16日起,合计1,360万股的内部人减持计划就可以启动,而市场本周已经两次对该股重新定价。