Solana (SOL)领跑2.624亿美元代币化股票DeFi使用量

进入去中心化金融(DeFi)实际使用的代币化股票,在9月底已达2.624亿美元,其中Solana (SOL)占最大的单一份额。该数字是对Token Terminal在9月30日数据的汇总,统计对象是部署在DeFi协议内的股票类代币:或存入去中心化交易所的流动性池,或抵押为借贷担保,或投入链上放贷。与年初录得的1466万美元相比,这一规模扩张了约18倍,九个月内的增速在本赛道少有指标可以匹敌。需要说明的是,Solana价格并不参与这项计算,该指标衡量的是正在使用中的股票代币,而非任何币种的价值。

分链数据显示,Solana以9590万美元排名第一;Robinhood Chain,即同名券商运营的区块链,以7990万美元紧随其后。BNB Chain为3530万美元,Ethereum(ETH)为3470万美元,Base约1600万美元。Solana的领先依托其Solana生态的深度:去中心化交易所的流动性与借贷市场让代币化股票像其他链上资产一样自由流转。存入自动做市商池的代币提供交易库存并为存入者赚取手续费;抵押到借贷市场的代币则支撑借款与杠杆,其中包括不必离开协议即可结算的闪电贷机制。

DeFi部署也是代币化股票业务中产生链上费用的部分,因为池内或抵押的代币要与兑换、借贷和抵押机制持续交互。即便以9月底的水平计,大部分已部署的代币化股票也分布在Solana之外,而2.624亿美元是一份使用量读数,并非所有流通中代币化股票的市值;躺在钱包里的闲置代币完全不计入其中。这种分布对风险同样重要:没有任何一条链占据已部署供应的多数。

9月30日快照是如何得出的

Token Terminal的看板按资产、发行方和链拆分赛道,并发布专门的DeFi使用量指标,但其公开页面默认展示最新数据,无法按需还原9月30日的快照。上文分链数字应理解为该日期的报告汇总值,而不是10月中旬的实时读数。这一数字也不代表代币化股票市场的整体规模:它不涉及总发行量,不涉及该赛道与传统股票市场的对比,也不涉及持有人数量,此前的汇总显示持有人数量的变化与资金流入并不一致。指标没有统计的部分,与它统计的部分同样重要。

DeFi使用量这一概念比字面看上去更窄,且偏差只朝一个方向。留在钱包里的代币可能完全不计入,而存入协议的代币则充当交易流动性或借款担保。Robinhood的链持有第二大份额,该公司在7月1日的公告中给出了自己的框架:符合条件的用户可将股票代币存入借贷池或在DeFi中作抵押使用,但须遵守公司当时列出的资格规则和地区限制。已报告的数据中没有其他发行方的同等产品说明,各代币背后的法律结构和持有人权利也逐产品而异。Robinhood另行披露,其股票代币不代表底层证券的任何法律或经济权利,这让DeFi使用量的增长与传统意义上持有人变成股东的说法彼此独立。仅凭这项披露,DeFi余额增长不等于股东基础扩大。我们此前对赛道的报道在代币化资产跨链达44亿美元时提出过类似观点。

9590万美元的领先意味着什么

这份排名衡量的是使用,不是所有权,我们的解读中上行与保留意见都来自这一区分。Solana (SOL)承载最大的已部署余额,与其生态表现相符:该链的应用在30天内录得1.931亿美元收入,接近Hyperliquid的两倍,说明这条链靠活动本身获利,而非仅靠托管。但核心数字是公开看板无法复现的9月30日快照,当前只能作为报告值,无法独立复核。资金流向同时也给出了反向信号:Solana ETF单周净流出2552万美元,创历史最差一周。而9590万美元的股票抵押集中在一个网络上,可靠性因此成为关键;我们关于Fidelity旗下FCAT在主网两年零宕机背景下提示Solana质押集中度的报道讨论过这一风险。我们的Solana技术分析页面持续跟踪市场当前的定价位置。