比特币(BTC)面临64亿美元Deribit期权到期交割,最大痛点位于7万美元

64亿美元期权的流动性大考

比特币(BTC)本周五将迎来本季度最大规模的流动性考验之一:全球最大加密衍生品交易所Deribit上,价值64.4亿美元的期权即将到期交割。本次结算覆盖81,700份合约,约占该平台比特币未平仓合约总量的20%,其中看涨期权44,639份、看跌期权37,061份,认沽认购比为0.83,整体仍偏多头格局。衍生品数据显示,本次到期的最大痛点(max pain,即到期时使期权买方整体亏损最大的价格点位)在7万美元附近,较现货价格低约9,000至11,000美元,而未平仓合约集中在75,000美元和80,000美元两个行权价。交易公司New Market Trading首席执行官Frank Hepworth提醒,期权到期“听起来总比实际可怕”:周五约62%的合约将归零作废,而9月的期权账本规模几乎是本次的两倍。

“九月魔咒”正在失灵

盯着日历做交易的投资者或许可以从一个正在弱化的季节性规律中获得安慰。XWIN Research Japan的分析指出,历史上9月一直是标普500指数表现最弱的月份,过去50年平均跌幅约-0.8%;比特币则在2017年至2022年间连续六个9月收跌。但这一魔咒近年已被打破:BTC在2023年9月上涨3.99%,2024年上涨7.39%,2025年上涨5.38%。该机构认为,现货ETF时代的到来稀释了简单的季节性规律——机构资金渠道和全球流动性如今才是主导变量——2026年真正需要关注的问题,是月初任何回调是否会扩散为股票和国债市场更广泛的避险(risk-off)行情。

Grayscale CEO:看信号,别看噪音

Grayscale首席执行官Peter Mintzberg周三发表专栏文章,驳斥了对短期价格的过度执着。他写道,比特币约20%的周涨幅——2023年以来最强的三天连涨——与底层结构性信号相比只是噪音。按他的口径,加密ETP的日均资金流入持续保持在5亿美元以上,约为矿工每日新增供应量的12倍。在美国上市的现货比特币ETP已从此前连续八周的资金流出,转为截至7月底连续三周的净流入,且今年以来的回撤幅度远小于以往熊市周期中70%–80%的深度下跌。安永(EY)对超过350家机构投资者的调查显示,73%计划提高加密资产配置。

五年内冲击50万美元?

多头叙事还延伸到了更远的周期。Strive首席执行官Matt Cole表示,比特币有望在四到五年内达到每枚50万美元,核心驱动力是美元购买力的持续下滑。Cole此前在CalPERS管理约700亿美元的债券资产。他论证称,在美国国债突破40万亿美元的背景下,大幅削减开支并不现实;而如果10年期美债收益率在一年内升至5.25%–5.75%区间,美国财政部大概率将出手干预,规模类似量化宽松。他预计未来12至18个月内,黄金、白银和比特币等稀缺资产将跑赢大盘,并称比特币是三者中波动最大的一个,但上行潜力也最高。

交易所成交量翻倍

交投数据正在印证这轮行情。市场数据显示,中心化交易所成交量在五天内翻倍,在触及年内低点后于8月24日攀升至370亿美元上方。比特币单周上涨23.58%,创下14,833美元的历史最大美元涨幅,并在8月25日一度突破81,000美元;以太坊同期涨超30%,剔除BTC和ETH后的山寨币总市值增长约13%。值得注意的是,价格上涨的同时杠杆率反而下降,说明本轮上涨由现货驱动。韩国市场同样感受到了这波热度:Upbit日成交量激增273%至18.4亿美元,Bithumb上涨132.9%至9.349亿美元,XRP均为两所交投最活跃的代币。不过,370亿美元仅相当于去年10月10日爆仓事件后创下的1,050亿美元峰值水平的约35%。

CZ:BTC将超越黄金

币安创始人赵长鹏(CZ)8月27日在香港举行的Bitcoin Asia 2026大会上给出更长周期的判断:比特币有望在下一轮牛市中超越黄金约32万亿美元的市值,而比特币目前市值约为1.6万亿美元。他认为100万美元的目标价“是件好事,而且会实现”,他在大会发言中强调,这不需要25年。他还提议各国政府按市值比例配置前五大加密货币,其中比特币占比应超过50%、以太坊占10%–20%,并预测AI与加密的融合将率先从稳定币起步——AI交易机器人进入市场的时点会早于面向消费者的加密支付。

200日线重新归位

纵观本周的密集动态,核心主线是市场正通过新渠道重新定价风险——期权对冲、ETF资金流以及财政焦虑——而非过往由交易所主导的旧周期。判断行情范式是否切换,最有分量的第一手证据来自链上:根据一份月度交易所报告汇总的Glassnode指标,比特币已收复200日移动均线,且短期持有者的整体持仓成本基础也重新回到这条均线上方——历史上这一组合往往出现在上升趋势的早期。同一份报告还指出,BTC已进入历次减半周期形成底部的窗口期,与去年10月的情形相呼应——当时美国政府预算停摆将价格推向126,000美元的历史最高价。我们的判断是:市场将围绕中期上升趋势展开整固,ETF资金流与周五的期权到期将决定短期路径。