Bitwise首席投资官:CLARITY法案受挫后比特币(BTC)上涨8%

Bitwise投票后的内部备忘录

美国参议院未能推进CLARITY法案,资产管理机构Bitwise首席投资官Matt Hougan却认为,加密货币市场反而因此处在了更有利的位置。他在9月30日(周三)发布的备忘录中写道:市场用长期立法确定性的承诺,换来了监管层更快给出的宽松规则,结尾原话是“加密行业用长期确定性换取了更早到来的更好规则,这笔交易并不亏”。回看投票本身:9月15日(周二),参议院以49票对50票否决了结束辩论、进入最终表决的程序性动议,距离所需的60票相去甚远。这场失败的表决,为围绕该市场结构法案长达三年的跨党派谈判画上句号,而行业当初支持这项法案,恰恰是冲着监管清晰度去的。市场对此却毫不在意。按Hougan的统计,投票以来比特币(BTC)已上涨8%,以太坊(ETH)上涨7%,山寨币的涨幅则明显更猛:NEAR Protocol大涨104%,接近翻倍,Uniswap(UNI)上涨49%,Avalanche(AVAX)上涨43%。Bitwise旗下管理着一系列加密crypto ETF产品,该机构将这轮普涨解读为市场正在定价一条更宽松的监管路径。Hougan同时提示一个风险:2029年1月新一届政府上任后,可能任命立场更严格的SEC和CFTC掌门人。从盘面看,现货交易相关的价格走势目前自有其逻辑,截至发稿,比特币价格维持在83,000美元至84,000美元区间,保住了投票后的绝大部分涨幅。

四个绕开法案而受益的板块

Hougan列出了在维持现状下反而占优的四个板块。第一是稳定币奖励。银行游说团体曾推动借CLARITY法案封杀向客户稳定币余额支付利息的做法,法案最终稿走得更远:将禁止交易平台以任何形式支付稳定币收益,每次违规最高罚款500万美元。法案胎死腹中后,2025年已颁布的GENIUS Act仍是现行法律,而它只禁止发行方支付利息,这意味着Coinbase等交易平台可以继续向客户余额支付奖励,且不受联邦层面上限约束。第二是交易平台本身。法案一旦通过,将创设新的全国性交易所牌照,并强制交易所与经纪商职能分离,Hougan认为这种改变会削弱Coinbase、Kraken等既有平台的竞争优势。第三是代币化。投票两天后的9月17日(周四),SEC宣布豁免救济,允许代币化的美股在许可型自动做市商和流动性池上交易,参与平台免于证券交易所注册,做市方也免于交易商注册。该豁免有效期五年,仅覆盖已上市美股,并在证券数量和交易规模上设有上限,Hougan点名Securitize为受益方之一。第四是收益型代币。9月25日(周五),SEC公司财务司发布指引称,对于网络已在正常运行的项目,宣布回购计划本身不会使代币被认定为证券。Hougan判断,这为NEAR、Uniswap等项目扫清了法案本会遗留的模糊地带。

没有成文法的规则

我们对文件本身的解读是:Hougan所列的每一项收益,都源自监管机构的自由裁量,而非法律条文。9月17日的动作是一份SEC豁免令,9月25日的指引只是不具法律约束力的工作人员口径,CLARITY法案则止步于提案阶段,目前没有任何成文法约束任何一方;唯一生效的法律仍是GENIUS Act,而它限制的是发行方,不是平台。因此,2029年1月的总统就职日成为唯一的单点风险:一旦SEC和CFTC换上更严格的领导班子,上述两份命令都可能被撤销。不过Hougan依然认为全面翻盘的可能性不大,理由是机构多年投入的区块链建设,使逆转的代价过于高昂。