CFTC在9月24日FAQ中放行比特币(BTC)期货经纪商投资代币化资产

代币化客户资金获得合规通道

美国衍生品市场的最高监管机构为链上形态的客户资金开出了一条受监管的通道。9月24日,美国商品期货交易委员会(CFTC)旗下三个部门——市场参与者部(Market Participants)、市场监督部(Market Oversight)以及清算与风险部(Clearing and Risk)——联合更新了该机构的数字资产FAQ,明确期货佣金商(FCM)与衍生品清算组织(DCO)可以将客户资金投资于规则本已允许的资产的代币化形式。不过,这一豁免刻意收得很窄:钱包地址所指向的代币要被认可,必须同时满足四个条件——底层资产本身属于规则准许的投资;代币赋予持有人的法律与经济权利与传统版本相同或功能等效;持有方式遵守规则中的流动性、集中度与到期日限制;代币托管在认可的存管机构处。对于代币化的政府货币市场基金,工作人员还预期基金托管方出具书面确认函。CFTC官方公告将此次更新定性为对既有义务的解释,而非批准新的资产类别。这份FAQ最早发布于3月20日,如今补上了此前悬而未决的问题——但它并未给出一张全面的通行证:被禁止的加密资产不会因为被包裹进代币就自动变得可以投资。

账簿记录可以放在链上

更新的另一半回答的是企业账簿可以存在哪里。CFTC规章1.31(一般记录保存规则)以及规范互换数据记录的规章45.2均为技术中立条款:持牌机构可以直接在区块链上创建并留存所需的记录,工作人员明确表示,即便机构不再另行保留链下副本,他们也不会提出异议。传统义务依然适用——大多数记录必须保存五年,并能在CFTC、全国期货协会(NFA)或司法部要求时随时调取。使用公开、无许可链的机构必须维持必要的控制措施,确保在网络或区块浏览器宕机的情况下,仍能将与任一钱包地址绑定的记录调出以供检查;运行私有账簿的机构则可能无需专门的链下备份。FAQ指出,这批记录保存问题源自6月16日一份与第14405号行政命令相关的信息征询,dYdX Labs、区块链协会(Blockchain Association)和Solana政策研究所均提交了意见——其中对可验证性的强调,与Chainlink等预言机网络为链上数据所构建的定位遥相呼应。

稳定币仍被挡在门外

支付型稳定币依旧进不了这扇门。工作人员明确表示,规章1.25下的准许投资清单未作任何改动,因此期货经纪商仍不得将客户资金直接投入支付型稳定币——尽管华盛顿整体上对代币化抵押品的态度正在升温。这份于2024年底修订的准许清单涵盖美国政府证券、市政证券、合格的政府货币市场基金、部分外国主权债务以及合格的美国国债ETF。此次更新建立在此前一系列动作之上:2025年底的工作人员指引为比特币(Bitcoin, BTC)、以太币(Ether, ETH)和支付型稳定币充当衍生品市场合约交易的保证金抵押品打开了大门,其中BTC与ETH的自营持仓适用20%的折扣率,合格的支付型稳定币则按2%的口径处理;与此同时,一份允许合格期货经纪商接受部分非证券类数字资产作为客户保证金的工作人员函件也在2026年2月重新发布。CFTC主席Michael Selig对这份FAQ表示欢迎,称工作人员的行动“与该机构持续为加密行业提供监管清晰度的努力相一致”。这一推进发生在《Clarity Act》在参议院陷入停滞之际;Selig已于9月16日承诺将在现有职权范围内为加密行业立规——而正是这股基础设施浪潮,推动Circle的稳定币原生第一层网络Arc围绕清单仍未纳入的资产展开建设。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

员工解读,而非最终规则

我们通读了FAQ文件本身后的判断是:这属于工作人员层面的解读,并非具有约束力的法律——文件明确声明其仅代表工作人员观点,不创设任何新的法定权利、规则或豁免。不过它的实际影响力是真实的:自9月24日起,任何考虑投资代币化准许资产或将账簿迁上链的FCM或DCO,都拿到了一份可操作的清单,且监管方已表态不会反对。真正悬而未决的仍是稳定币问题,而这只能靠委员会层级的规则制定或立法来最终解决。