Coinbase获CFTC批准成为全额抵押比特币(BTC)衍生品清算机构

Coinbase Clearing LLC完成注册

Coinbase的美国衍生品业务版图至此补齐了最后一环:美国商品期货交易委员会(CFTC)已将Coinbase Clearing LLC注册为衍生品清算组织(DCO),注册于2026年9月28日(周一)正式生效。该交易所的官方公告确认,新实体是Coinbase美国衍生品业务的第三个受监管组成部分,与期货经纪商Coinbase Financial Markets Inc.、指定合约市场Coinbase Derivatives LLC并列。Coinbase表示,公司首次可以直接创建并结算全额抵押合约,无需将结算环节外包给第三方。Coinbase将这一部门定位为首个以USDC为原生资产的清算机构——接受该稳定币作为抵押品,并提供全天候24/7结算,为永不休市的市场而设计。总法律顾问Molly Abraham在公告中表示:“今天的CFTC批准补全了Coinbase端到端的衍生品基础设施,使我们能够以原生USDC抵押和全天候结算,把更多受监管的衍生品产品推向市场。”USDC是有储备支撑的美元稳定币,并非此前崩盘的算法稳定币之一,为清算机构提供了以美元计价的抵押通道。通过Coinbase Derivatives,该交易所目前已上线受美国监管的比特币(Bitcoin,BTC)和以太坊期货,此外还提供大宗商品与股指期货,以及长期限的永续式加密合约。

全额抵押,不做保证金

此次注册的范围被刻意收窄。注册令允许Coinbase Clearing清算全额抵押的期货、期货期权和互换——但不做任何保证金业务。按照CFTC在17 CFR 39.2中的定义,只有当清算机构在任何时点都持有足以覆盖交易者最大可能亏损的资金时,头寸才算全额抵押,这从根本上排除了杠杆交易。在申请文件中,Coinbase主张全额抵押消除了“计算变动保证金水平或维持违约基金的需要”,让直接提交抵押品的交易者享有更简单的清算流程。注册令同时保留了监管机构的主导权:CFTC可自行对注册令条款附加条件、修改、暂停或终止,委员会任何新增或修订规则也将覆盖受影响的条款。CFTC清算组织公开登记册显示,Coinbase Clearing LLC的注册状态日期为2026年9月28日,由委员会命令完成。此次批准使Coinbase跻身少数几家自建联邦监管结算层的加密原生公司之列——对一个长期依赖中介清算的市场而言,这是一次结构性转变。

杠杆产品仍交由合作方处理

杠杆是本次批准的明确边界。Coinbase表示,其保证金衍生品业务以及本月初向SEC申报、拟向美国客户提供个股永续期货的业务,将继续依托现有合作伙伴。Nodal Clear仍是Coinbase Derivatives的清算机构,并已于2025年5月开始为该交易所部分加密期货提供全天候清算服务。这一排除之所以重要,是因为保证金正是散户衍生品交易量的主要所在;没有保证金,Coinbase Clearing当前的覆盖范围仅限于全额抵押账本。此举也折射出更广泛的行业趋势。Kraken母公司Payward于5月完成对Bitnomial的收购,一笔交易同时拿下受CFTC监管的交易所、清算机构和期货经纪业务;Kalshi则另行申报了美国个股永续期货。加密行业不再满足于租用受监管的基础设施,而是在已有大量交易流经的去中心化交易所基础设施之外,一张牌照接一张牌照地自建。 希望实时跟踪行情的读者，可在Binance查看现货与合约的实时价格。

更多自营清算在路上

把当日的信息拼在一起,可以看出一条清晰的主线:加密公司正在向美国市场基础设施纵深整合。我们查阅的注册令仅约束Coinbase Clearing LLC,于2026年9月28日生效,并明确保留CFTC修改或撤销条款的自由——这是一张受监管的牌照,而非去监管。我们的判断是,竞争信号藏在抵押品设计里:一家24/7运转、以USDC计价抵押、像区块链节点一样全天候可靠的清算机构,将同时冲击传统清算机构和支撑当今现货加密ETF与衍生品流向的中介模式。可以预期,已在自行提交DCO申请文件的对手方——Bitnomial和Kalshi均在其中——会加快脚步。