MSCI除名前摩根大通增持Strategy(MSTR)股份36%

持仓与对冲同步加码

JPMorgan Chase(JPM)在周四向美国证券交易委员会(SEC)提交的季度13F备案文件显示,截至9月底,该行持有848,932股Strategy(MSTR),较6月披露的624,387股增加36%。按9月30日估值计算,这批股份市值1.313亿美元。同一份文件还列出了该公司股票的看跌期权,这类合约在标的股票下跌时获利,对应股份达1,148,500股,较6月记录的715,700股增长60%。对冲规模已经超过直接持仓:看跌期权覆盖的股数高于该行申报持有的848,932股。看跌期权的运作方式类似保险,持有人支付权利金,换取以固定价格卖出股份的权利,因此期权头寸越大,股价继续下跌时的赔付越高。同一季度内,该行一边加仓、一边买保护,账本两侧同步扩张。

13F数字背后的口径问题

13F是美国大型资管机构必须按季度向监管机构提交的持仓披露,报告的是季度最后一天的持仓状况,因此这些数字反映的是MSCI于周三确认剔除该股之前数周的投资组合状态。6月的对比数据来自该行上一份13F,覆盖截至6月30日的季度。文件中的期权头寸被折算为等值股份数量,所以看跌期权一栏才显示为覆盖1,148,500股。这份报告将JPMorgan与17家关联实体合并申报,这意味着明细中可能同时混入客户账户与自营交易库存,而文件并未说明这些股份和期权究竟属于银行、客户还是两者兼有。Strategy前身为MicroStrategy,是目前持有比特币最多的上市公司,因此加仓也意味着该行间接放大了对加密货币价格的敞口。

MSCI敲定11月30日除名日期

MSCI周一确认,Strategy将从其美国指数中剔除,原因是指数方法论调整:以持有资产而非经营实体业务为主的公司不再符合纳入资格。这一决定是在第二轮市场咨询之后做出的,Strategy及其他发行方曾在咨询中陈述己方立场。指数基金不留例外。它们的授权要求复制基准,成分股一旦被剔除就必须卖出,与其对基本面的判断无关。JPMorgan的分析师给出了被动资金的敞口估算:剔除可能导致被动基金抛售约28亿美元的该股,强制抛售定于11月30日执行。在决定敲定之前,Strategy曾尝试抗争。该公司在8月31日致MSCI的信函中称该提案存在误导且有缺陷,并认为其“与既定证券法律及会计原则相冲突”。创始人兼董事长Michael Saylor在X平台上的表态更为直白:指数提供商“应该是市场的镜子”,而不是裁判。市场此前已部分消化这一风险:周四该股下跌约6%,美股收盘报115美元附近。按此价位计算,JPMorgan 9月的持仓市值约为9,760万美元,低于季度末记录的1.313亿美元。华尔街并未转向看空:13位受跟踪分析师中有12位给予买入评级,平均目标价217.92美元。其他大型资管机构须在11月16日前提交各自的9月13F,届时将看出JPMorgan之外的机构是加仓、买保护,还是两者兼做。

110.36美元支撑尚未受考验

Strategy股价周四美股收盘报114.77美元,24小时下跌6.5%。COINOTAG综合评分显示,最近的支撑位在110.36美元,强度评分88/100;阻力位在122.65美元,评分89/100。周四日内波动区间为112.64美元至122.79美元,盘中价格一度突破122.65美元的阻力上限后回落,但尚未接近考验110.36美元的支撑下沿。动能偏弱:日线RSI为33.0,MACD信号看空,与日线图上的下行趋势一致。衍生品方面,Strategy的股票永续合约未平仓合约约9,140万美元,资金费率每区间为0.0180%。JPMorgan自身股价同期报343.95美元附近,微涨0.1%,说明冲击集中于持仓标的,而非持仓方本身。