法官准许Kalshi个股永续合约以最高4.9倍杠杆继续交易,Bitcoin (BTC)永续合约模式面临考验

Caproni驳回暂停请求,批准继续有效

11月3日星期二,联邦法官驳回了一项紧急暂停请求,允许针对单只股票的永续合约继续在Kalshi、Coinbase Derivatives和Bitnomial交易。法官同时认定,起诉方很可能证明美国商品期货交易委员会(CFTC)越权。所谓股票永续合约,是一种追踪单只上市股票、带杠杆且不设到期日的衍生品。加密交易平台正是借助CFTC的监管框架,把这一加密衍生品交易的核心产品搬进了合规体系。提起诉讼的是纽约非营利组织资本市场联盟协会,其成员包括Cboe Global Markets、Citadel Securities和Healthy Markets Association。该组织在纽约南区法院起诉CFTC及主席Michael Selig,案号为1:26-cv-09608。法官Valerie Caproni在裁决中写道,该组织“很可能在实体问题上胜诉”,理由是不设到期日的合约从不涉及证券的“未来交割出售”,因此不能算作CFTC权限下的证券期货,反而更符合互换的定义,而互换归美国证券交易委员会(SEC)管辖。她在权衡双方利益后认为对联盟有利,并称CFTC的做法对股票市场造成重大冲击,但仍拒绝了暂停请求,因为各成员提交的受损声明仅属推测,没有显示任何实际且迫近的损害。批准程序依据委员会条例40.3的“视为批准”机制:交易所于9月18日提交申请,45天审查期届满时未收到书面命令。Selig主席在11月3日的一份声明中如此说明。到星期三上午,Kalshi已上线四只个股永续合约,标的为高通、麦当劳、安进和好市多,最高杠杆为4.9倍。CFTC的反驳意见须在11月6日星期五提交,联盟的答辩截止日期为11月10日星期二,Lorna G. Schofield法官负责此案。

56家公司反对OKX代币化股票计划

第二条战线围绕另一条把美股搬上加密基础设施的路径展开。特斯拉和SpaceX已对加密交易所OKX及洲际交易所(ICE,纽约证券交易所母公司)的代币化股票交易计划提出异议,使反对企业总数升至56家。代币化股票是股票份额在区块链上的映射,此类计划能让加密平台用户无需券商账户即可获得美国上市公司的敞口。离岸平台早已在承接这一需求,Bitget股票期货等产品让加密交易者通过衍生品账户直接参与美股。这些异议与纽约的诉讼落在同一法律地带:两者针对的都是把股票带出传统证券框架的结构,争议焦点都在SEC与CFTC谁有管辖权。区别只在场所和形式。目前正在交易的永续合约获批于受CFTC监管的美国衍生品交易所,而OKX和ICE的方案则把股票敞口记录在代币化链路上。在56家反对企业中,特斯拉和SpaceX名气最大,它们的介入意味着公司发行人本身,而不只是交易所运营商和做市商,都已公开表态反对为加密平台设计的股票产品。

两场交锋指向同一个问题:不设到期日的股票合约究竟是什么,又该由谁批准。Caproni的裁定只是让股票永续合约维持交易至实体问题审结为止,她的推理,即无到期日合约更接近SEC管辖下的互换,与56项反对代币化股票方案的意见的逻辑一脉相承。这一判例影响也波及加密行业本身。CFTC于5月29日批准了首个在美国上市的比特币永续合约,Kalshi随后上线该产品;芝商所(CME Group)随后在6月起诉该机构,主张基于交易所资金费率支付的比特币合约属于互换而非期货。如今纽约的联邦法官至少在初步层面认可了这一论点在股票合约上的核心逻辑。随着CFTC须在11月6日星期五提交反驳意见,一款衍生品最终被贴上期货还是互换的标签,将决定由哪一监管机构管辖,以及散户能保留多少参与渠道。