Kalshi否认CFTC调查传闻,以太坊(ETH)永续合约近百万笔交易引发监管审视

Kalshi否认刷单交易猜测

预测市场运营商Kalshi明确表态:公司并未接受美国商品期货交易委员会(CFTC)的调查。此番回应针对的是其以太坊(ETH)永续合约市场近期因异常订单模式而连续数日遭遇的外界审视。公司发言人Elisabeth Diana在一份声明中表示,Kalshi从未收到CFTC的任何联系,也不认为监管方已启动正式审查。她称:「我们没有接到CFTC的联系,也不相信存在任何正式调查。」她补充说,这些订单模式「属于流动性激励计划的典型表现,在金融市场中十分常见」。

争议的核心在于Kalshi加密永续合约中异常统一的订单规模。我们从平台公开API提取的数据显示,其比特币衍生品与ETH永续市场的成交量大都来自规模完全相同的订单:大量以太坊订单恰好集中在5500美元一线,而比特币永续订单则集中在2500美元或5000美元。分析机构Stealth Neolab联合创始人、研究员Beni较早指出了这种失衡:Kalshi以太坊永续合约的24小时成交量约为5.39亿美元,但未平仓合约仅约310万美元——这一倍数远超成熟衍生品交易所所能维持的水平。他随后的分析发现,在9月的四个不同交易日中,5500美元订单占名义成交量的48%至58%,我们在《Kalshi以太坊(ETH)永续合约成交量显示57%为重复的5499美元订单》一文中对此模式做过专门拆解。

Diana将上述活动归因于Kalshi的流动性激励计划——该计划向在订单簿上持续挂单的参与者发放奖励——并表示公司每天都会向CFTC报送交易数据。她称平台配备了「大量监控工具」以及完整的监察团队来防范刷单交易(即不改变真实经济敞口、仅制造市场活跃假象的交易),并将网络上的病毒式猜测斥为「竞争对手散布的谣言」。与链上预测市场每笔撮合都由智能合约透明执行不同,Kalshi运营的是中心化订单簿,外界能从其公开数据中独立验证的内容因此相当有限。

CFTC权衡执法决定

据美国主流财经媒体报道,自8月以来,仅一个以太坊市场就产生了近100万笔交易,CFTC此后一直在审查Kalshi的交易数据。近期交易中超过三分之一集中在约5500美元一线,过去一个月的成交量则突破了50亿美元。监管方此前正在研判这些数据,以决定是否启动正式执法调查;至于调查是否已经展开,CFTC拒绝予以证实。

这次审视来得格外微妙——就在几周前,Kalshi刚跨过一道监管里程碑:5月29日,CFTC批准了Kalshi上线比特币永续合约,这是美国首个此类批准。随后公司将永续合约扩展至ETH及其他加密资产,业务范围超出了传统的事件合约。永续合约没有到期日,交易者无需持有标的资产即可获得价格敞口,这一结构在大多数最佳加密货币交易所中均有提供,与主导受监管ETH敞口渠道的现货加密ETF产品有本质区别。上述报道还披露,部分大额参与者可获得手续费减免以及附带成交量达标条件的股权收购机会,这叠加在向持续报价的做市商支付的月度款项之上。

9月22日,Kalshi发布博客文章否认存在刷单交易意图,坚称相关模式源于其流动性计划。但独立验证依然困难:平台公开数据无法识别参与者身份,公司所描述的账户数量与参与者关系也无法从外部核实。事实上,CFTC早在2月25日发布的预测市场咨询公告中就表明了立场,警告事先安排的交易和洗售交易可能违反《商品交易法》——而这部法规恰恰是Kalshi受CFTC监管场所所适用的规则体系。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bitget查看现货与合约的实时价格。

费用返还备案文件说明了什么

这场争议中最具分量的文件,是Kalshi自己向CFTC提交的费用返还备案文件:该文件明确将可疑的自我交易、刷单交易及事先安排的交易排除在返款资格之外。然而,5500美元订单的集中现象早于9月对该计划的调整,因此仅凭这一排除条款无法解释当前模式。在参与者身份无法从公开数据核实、且Binance上的ETH未平仓合约最近触及65.8亿美元的九个月高点(详见我们此前的报道)之际,围绕以太坊(ETH)的杠杆活动已成为一个监管级别的话题。Kalshi的激励驱动型成交量究竟反映的是真实的流动性供给,还是人为制造的交易活动,最终要由CFTC来裁定,而以太坊衍生品市场正密切注视着这家机构的下一步动作。