Kraken母公司Payward将在Hyperliquid上建美国永续合约市场

Payward的合规永续合约计划

加密货币交易所Kraken的母公司Payward正准备在美国受监管框架下,于去中心化衍生品平台Hyperliquid(HYPE)上为美国客户运营一个永续合约市场。Hyperliquid官方X账号在10月26日星期一确认了这一计划,称Payward打算利用该平台的区块链基础设施,搭建一个在美国衍生品监管体系内运作的永续合约市场。所谓永续合约,是指没有到期日的衍生品合约,通过周期性的资金费率支付使其价格贴近标的资产,这类合约占全球加密货币衍生品成交量的大头。如果美国版受监管市场落地,符合资格的美国投资者将首次有一条正规路径,在商品期货交易委员会(CFTC)框架内交易链上衍生品,而不是像过去那样只能绕道美国客户通常被禁止使用的离岸平台。项目的运营架构已经明确:Bitnomial这家Payward在5月以最高5.5亿美元收购的衍生品交易所,将负责市场的 launch 与运营,清算和结算则通过一家受监管的公司实体处理;NinjaTrader Clearing这家在CFTC注册的期货经纪商将管理客户账户,这也是美国期货交易场所的标准结构,由注册清算机构为客户资金保驾护航。距离市场真正上线,还差两道门槛:一是CFTC的批准,二是Hyperliquid正在开发的HIP-3升级交付。目前没有公布任何上线日期、首批合约清单或最终交易条款,Hyperliquid和Payward也都没有说明两道门槛何时可能打通。对Payward而言,这个项目将其通过收购Bitnomial组建的美国衍生品业务进一步延伸。

技术上,这套方案的核心是HIP-3,这是Hyperliquid正在开发的一项扩展功能,允许市场运营方设置链上白名单,把某个特定市场限制在获准用户范围内。具体来说,HIP-3市场的运营方会维护一份记录在区块链上的获批地址名单,参与资格因此成为可验证的链上记录,而非链下承诺。正是这一设计让受监管的美国市场在公链上具备技术可行性:经过验证的美国客户可以被限定在单一市场内,其他所有用户则留在市场之外。该计划不会改动Hyperliquid现有的市场,受监管的美国交易场所将作为新增板块与现有市场并存,当前的全球平台保持不变;美国居民也不会借此获得对现有市场的开放访问,Payward项目将依据美国衍生品规则独立运作。首个实现已经在测试网上线,测试网是Hyperliquid用于未发布功能的预演环境,不过该公司提醒,详细规格在主网发布前仍可能调整。Hyperliquid的永续合约体系近期在其他方向上也在扩张:Hyperliquid上的NEAR永续合约最近在超过50个市场启用了全仓保证金,杠杆最高40倍。由于NinjaTrader Clearing是在CFTC注册的期货经纪商,它可以以未注册离岸运营商不具备的方式持有并清算客户仓位。对这一交易场所还不熟悉的交易者,可以参考我们关于Hyperliquid交易方式的指南,了解其市场目前如何运作。悬而未决的是商业层面的细节:美国市场将上线哪些合约、支持哪些订单类型,以及美国监管机构何时放行上线。

CFTC与HIP-3决定时间表

在这份公告里,结构比时间表更值得关注。Payward把CFTC受监管的外壳和链上执行撮合在一起,如果两道门槛都打通,部分美国永续合约的未平仓合约将首次落在受监管的交易场所。执行风险集中在两处:HIP-3的测试网验证和CFTC的审批,两者都没有日期。商业图景同样开放,上市合约和订单类型都还没有定论。这一切并没有直接改变HYPE的代币经济模型。围绕该代币的链上资金流动仍在独立进行:链上数据显示,一笔近期的大额转账将494,310枚HYPE(价值3,783万美元)转入Coinbase,尚无确认卖出。目前已确认的状态是:相关方已点名、架构已定、测试网代码已上线、上线仍被门槛锁住。