SEC第34-106268号命令将比特币(BTC)认定为数字大宗商品

SEC第34-106268号命令点名四种数字大宗商品

美国监管层本周四迈出关键一步。美国证券交易委员会(SEC)正式发布第34-106268号命令,以快速程序批准了纳斯达克德州(Nasdaq Texas)的一项规则修订,改写了第5711(d)条——即规范大宗商品信托份额(Commodity-Based Trust Shares)上市的交易所规则。我们查阅的备案文本中最值得注意的一点是:文件以举例方式,将持有比特币(BTC)——该资产类别中最大的工作量证明网络——的信托与以太坊(Ether)、Solana及XRP并列,认定四者均为符合交易所现行适当性标准的数字大宗商品。修订同时允许基金持有最高达净资产值15%的、尚未满足初始上市标准的工具头寸,为主动管理型加密策略开了一条通道。

这份命令是此前一系列宽松举措的收口:SEC在2025年9月将加密ETP的审核周期从240天压缩至75天;2026年3月17日SEC与CFTC的联合声明罗列了涵盖ADA、AVAX、DOGE、SHIB和LINK的广泛大宗商品清单;6月,T. Rowe Price的多资产TKNZ ETF获批。每一步都在缩短市场惯常做法与成文上市标准之间的距离。Ripple首席执行官Brad Garlinghouse认为,美国正逼近成为加密之都的目标,但整个流程仍需走完。

市场将这一决定解读为利好。加密总市值攀升至2.711万亿美元;衍生品数据显示,24小时内有105,019名交易者被清算,涉及金额5.669亿美元——其中4.7891亿来自空单。受监管包装产品的需求依然强劲:美国现货比特币ETF单日净流入7.3087亿美元,仅BlackRock的IBIT就吸金4.54亿美元。基金持仓资产已突破1033.4亿美元,约相当于流通供应量的6.32%——这一集中度足以比肩最大的加密巨鲸钱包。外溢效应同样波及山寨币市场:Solana与XRP被明确点名后,相关板块应声上涨。

27.4亿美元期权周五到期

市场目光转向衍生品。约2.96万份比特币期权与13.9万份以太坊合约将于9月4日周五到期,合计名义价值约27.4亿美元。比特币一侧名义价值约23.9亿美元,认沽/认购比为0.65,即未平仓合约中看涨认购头寸占优。最大痛点——使期权卖方整体赔付在理论上最小的价位——经计算为7.3万美元。以太坊账簿规模较小,13.9万份合约对应约3.5亿美元名义价值,认沽/认购比0.90,多空分布更为均衡;其最大痛点位于2,400美元。两笔到期落在同一天,BTC与ETH的对冲资金流可能相互叠加而非彼此抵消。

宏观背景亦添了一把火:美联储理事Christopher Waller以通胀放缓为由,支持在9月15日至16日的会议上维持利率不变;这一立场缓解了来自亚洲的压力——受加息预期推动,日元走强约2%。需要再次强调的是,到期本身并不会机械地把价格拖向最大痛点——它是交易商赔付的理论最小值,而非价格磁铁。但比特币近几周一直在8万美元附近震荡——正如我们关于8月非农的报告所述,非农数据将比特币压至8万美元下方——了结这批头寸可能放大短期波动。更关键的是结算后新的行权价在何处聚集:交易商围绕23.9亿美元账簿的再对冲足以撼动现货,尤其是在周末流动性稀薄的时点。

此番到期恰逢散户衍生品渠道扩张之际——Polymarket的永续合约平台已上线,提供20倍比特币杠杆,覆盖67个市场——令此类到期所结算的流动性池进一步加深。这一结构我们在每日的比特币市场报道中持续跟踪。从历史经验看,这种规模的到期在随后短期内会压缩波动区间,直至新的行权价划定新的对冲区域;方向性判断应等待周一的未平仓合约数据出炉。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bybit查看现货与合约的实时价格。

CLARITY法案表决成焦点

COINOTAG观点:这份命令是交易所规则层面的批准,而非立法。我们所审阅的SEC第34-106268号文件是一项最终规则,依快速程序自备案之日起生效,其约束对象是纳斯达克德州及其上市的大宗商品信托份额,并不能单独在全市场范围内解决大宗商品与证券的定性之争。答案仍在国会:CLARITY法案的结束辩论表决定于9月15日周二14:15举行,但众议院取消9月的终投票,可能使立法进程推迟至选举之后。各司法辖区也在并行推进——韩国金融委员会已将代币化证券的落地时间定于2027年2月。随着ETF资金加速流入、27.4亿美元期权陆续结算,监管成文化正以一份接一份备案文件的方式到来。