SGX获CFTC批准 向美国机构开放比特币(BTC)永续合约

CFTC依据48.10规则放行

新加坡交易所(SGX)已获得美国商品期货交易委员会(CFTC)的授权,向符合条件的美国机构投资者直接开放其Bitcoin (BTC)与以太坊(Ether)永续期货合约,扫清了自产品上线以来将美国交易机构挡在门外的一道障碍。此次放行依据的是Regulation 48.10规则——CFTC借此允许其监管下的认可境外交易所(Foreign Board of Trade)向合格美国参与者开放其电子交易系统。在实际操作层面,SGX无需另行设立美国上市品种,也无需将新加坡交易所注册为境内交易所,即可把现有订单簿延伸给美国机构。SGX Group加密衍生品主管KC Lam称这一决定是重要里程碑,将美国传统金融交易台与亚洲流动性池连接起来,并表示这一监管路径有助于将加密衍生品确立为受监管资产类别。此前美国参与者无法交易这些合约,现在可以了。涉及产品包括交易所的旗舰Bitcoin永续期货(代码BTP)及其以太坊对应合约ETP——均为无到期日合约,自2025年11月下旬上线。该批准落地之际,美国受监管永续合约市场正快速成型:5月,CFTC批准了首个拟在国内交易所上市的受监管Bitcoin永续合约;6月,Kraken通过其受CFTC监管的衍生品业务Bitnomial推出永续期货;Coinbase Financial Markets则获得一条让合格美国机构触达全球加密衍生品的通道,初期通过Deribit上市的合约实现。SGX的路径与众不同:它并非构建新的境内产品,而是在美国监管框架下,让美国机构直接接入已在新加坡市场交易的既有合约。

累计成交58亿美元,追缴保证金优先于自动强平

交易所数据显示,自2025年11月下旬上线以来,这两份合约累计成交额达58亿美元,约合40万张。截至8月,两合约合计日均成交1,300张,约1,900万美元;自推出以来,Bitcoin占日均成交量的83%、占未平仓合约的66%。单日成交峰值达11,500张,名义价值约1.45亿美元。美国机构的参与不会立刻体现在这些数字中:新机构客户需通过结算会员接入,并完成KYC审核、入金和API连接,SGX表示这一流程无论客户来自哪个司法辖区,通常需要两至四周。目前交易者利用这些合约进行方向性宏观持仓,包括对冲货币贬值风险——这一担忧同样推动了主权机构与企业的战略比特币储备配置,而美国财政部60亿美元长期债券回购令市场失望等财政操作,也让这一主题持续发酵——此外还有跨市场捕捉资金费率与价差收益的期现套利策略。在结构设计上,这些产品与加密原生永续合约差异显著。虽然同为无到期日合约,SGX依赖保证金追缴和补充抵押品,而非离岸加密交易所标配的自动强平引擎。Lam表示,这一机制可避免剧烈波动中仓位被强制平仓。交易所还实行交易与清算分离,交易经结算会员路由,形成中间风险缓冲层,对标传统期货基础设施。SGX Group旗下iEdge Indices主管Mohit Baheti表示,稳定币被排除在抵押品之外,因其可能在动荡时期脱锚;合约结算所依据的基准指数则是与外部指数提供商在欧盟基准条例监管下联合开发的。接下来,SGX计划推出带到期日的Bitcoin (BTC)与以太坊期货及期权。Lam称,搭建这套基础设施是主要的技术挑战,此后增加其他主流加密货币,应类似于增设任何一份普通期货合约。正在为受监管衍生品敞口选择场所的机构,可参考我们的最佳加密货币交易所指南进行比较。希望实时跟踪行情的读者,可在Bybit查看现货与期货实时价格。

在授权本身之外,交易所正着手为美国结算会员做准备,以承接首批美国客户,这意味着运营层面的就绪与监管层面的绿灯同步推进。此次批准还叠加着CFTC在2026年更广泛的监管转向——该机构今年着手厘清加密永续合约的定性问题。5月,CFTC表示此类产品在符合特定条件的前提下可视为期货,同时强调每份合约将依据其结构而非名称逐一评估。这种个案审查方式,为SGX这类境外场所向美国参与者提供无到期日产品给出了一个明确但门槛不低的模板,也把新加坡交易所依据Regulation 48.10获得的放行,置于更广泛的监管开放图景之中,而非一次性例外。

CFTC监管开放背后的立法环境同样在变化:财政部长Scott Bessent于周三敦促参议员推进CLARITY法案,并警告若法案流产,将就美国在数字资产领域的领导地位发出“令人担忧的信号”。参议院多数党领袖John Thune已就程序动议提交了结束辩论的动议,程序性投票定于9月15日举行,需达到60票——这意味着握有53席的共和党人,至少需要7名民主党或独立参议员的支持。该法案将为SEC与CFTC对加密资产的管辖权划定法定边界,尚未解决的争议涉及稳定币收益、伦理规则、非法金融以及非托管软件开发者的保护。全国警长协会已于9月3日将其立场从反对改为中立,但Galaxy Digital因参议院日程不断压缩,将法案2026年通过的概率预估从5月的75%下调至10%。

（截至 13:22 UTC） (截至UTC时间11:21)更深层的主线是融合:受监管永续期货正从离岸新事物走向美国主流机构基础设施,而SGX的授权为这一进程增加了跨境一环。随着境内路径、Kraken的Bitnomial和Coinbase的Deribit通道全部运行,美国交易台如今可以在境内产品与直连亚洲流动性之间做选择——新加坡交易所58亿美元的成交记录,为后者提供了可信的锚点。过去在离岸场所集中持仓的机构——实质上就是永续合约市场中的加密鲸鱼群体——由此获得合规替代方案,而现货比特币ETF产品则继续承接现货敞口。根据我们此前的Bitcoin价格报道,现货价格近几个交易日已重回78,000美元区域;决定机构永续合约成交量最终落在哪个场所的,将是市场深度而非新闻标题。如需更全面的Bitcoin市场报道,我们将持续跟踪这些资金流向。