SGX获CFTC批准 向美国机构开放比特币(BTC)永续合约

依据48.10规则获CFTC授权

新加坡交易所(SGX)已获得美国商品期货交易委员会(CFTC)的授权,将其比特币和以太坊永续合约直接开放给符合条件的美国机构投资者,打破了自合约上线以来一直将美国交易机构挡在门外的一道屏障。此次放行依据的是Regulation 48.10——CFTC借此规则允许受其监管的境外认可交易所(Foreign Board of Trade)向符合资质的美国参与者开放其电子交易系统。实际效果是,SGX无需在美国另设上市产品、也无需将新加坡交易场所注册为境内交易所,即可把现有订单簿延伸至美国机构。SGX Group加密衍生品主管KC Lam称这一决定是重要里程碑,将美国传统金融部门与亚洲流动性池连接起来,并表示这一监管路径有助于将加密衍生品确立为受监管的资产类别。此前美国参与者无法交易这些合约,如今则可以了。涉及的产品包括交易所旗舰的比特币永续合约(代码BTP)及其以太坊对应产品ETP——两者均为无到期日合约,自2025年11月下旬上线。此次批准落地之时,美国受监管永续合约市场正在快速成形:今年5月,CFTC批准了首个在境内交易所上市的受监管比特币永续合约;6月,Kraken通过其受CFTC监管的衍生品业务Bitnomial推出永续期货;Coinbase Financial Markets则获得一条通道,让符合条件的美国机构可以触达全球加密衍生品,初期通过在Deribit上市的合约实现。SGX的路径有所不同:它并非打造新的境内产品,而是在美国监管监督下,将美国机构的直接准入延伸到已在新加坡市场交易的既有合约。

累计成交58亿美元 保证金追缴取代自动清算

交易所数据显示,自2025年11月下旬上线以来,两份合约的累计成交额已达58亿美元,约合40万手。截至8月,两类合约的日均成交量为1,300手,约合1,900万美元;自上线以来,比特币占日均成交量的83%,占未平仓合约的66%。单日最高成交达11,500手,对应1.45亿美元的名义价值。美国机构的参与不会立即体现在这些数据中:新的机构客户需通过结算会员接入,并完成KYC审核、注资以及建立API连接,SGX表示这一流程通常需要两到四周,与司法辖区无关。目前,交易者用这些合约进行方向性宏观仓位操作,包括对冲货币贬值风险——这一担忧同样推动了主权国家和企业配置战略比特币储备,而美国财政部60亿美元长期债券回购等令市场失望的财政操作,也让这一主题持续发酵。此外还有期现套利策略,用以捕捉不同交易场所之间的资金费率和价差。在结构设计上,这些产品与加密原生永续合约差异显著:虽然同样没有到期日,SGX依赖保证金追缴和追加抵押品,而非离岸加密交易所常见的自动清算引擎——Lam表示,这一框架可防止波动性飙升时仓位被强制平仓。交易所还将交易与清算分离,交易经由充当中间风险缓冲的结算会员完成,复制了传统期货基础设施的架构。稳定币被排除在抵押品之外,原因是其在剧烈动荡时期可能脱锚;合约依据与外部指数提供商共同开发、并受欧盟基准条例监管的基准进行结算,SGX Group iEdge Indices负责人Mohit Baheti如是说明。下一步,SGX计划推出带到期日的比特币和以太坊期货及期权;Lam表示,搭建这套基础设施是主要的技术工作量,此后再增加其他主流加密货币,就类似于增设任何一份普通期货合约。在评估受监管衍生品敞口交易场所时,机构可参考我们的最佳加密货币交易所指南。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bybit查看现货与合约的实时价格。

更深层的脉络是趋同:受监管的永续期货正从离岸新奇产品走向美国主流机构基础设施,而SGX的授权为这一版图增添了跨境一环。随着境内路径、Kraken的Bitnomial以及Coinbase的Deribit通道全部就位,美国交易部门如今可以在境内产品与直接接入亚洲流动性之间做选择——而新加坡交易场所58亿美元的成交记录,为后者提供了可信的支点。过去将大额头寸集中于离岸场所的机构——实际上就是永续合约市场中的加密巨鲸群体——由此获得一条合规替代路径,与此同时,现货比特币ETF产品继续承接现货市场敞口。根据COINOTAG此前的比特币价格报道,现货价格在近几个交易日已重返78,000美元区域,未来决定机构永续成交量流向何方的,将是交易场所的深度而非新闻标题。如需更广泛的比特币市场报道,COINOTAG将持续追踪这些资金流向。