《CLARITY 法案》受阻后,SEC 与 CFTC 承诺直接为 Bitcoin(BTC)制定加密监管规则

参议院投票失利,监管机构转向自行出手

周二,《CLARITY 法案》未能通过参议院程序性投票,未达到推进所需的 60 票门槛。不到一天之内,美国两大市场监管机构的掌门人便相继宣布,将依靠现有职权自行制定加密货币监管规则。商品期货交易委员会(CFTC)主席 Michael Selig 周三上午在 X 上发文称,该机构已「严阵以待」,随时准备为「金融的新边疆」出台规则,并将这一承诺定位为对数字资产市场更清晰规则、更强法律确定性与更强消费者保护诉求的回应。大约九十分钟后,证券交易委员会(SEC)主席 Paul Atkins 跟进作出类似承诺,在 X 上写道,他的立场毫不含糊:无论有无立法,SEC 都将在国会赋予的职权范围内果断行动,为美国投资者以及构建行业未来的创业者带来确定性。Atkins 还向推动该法案的政府官员、国会议员、投资者和行业代表致谢,并表示「美国必须继续引领金融创新」这一共同信念,其分量重于单次投票的失利。这一结果使得两大机构的下一步动作成为美国加密政策中最大的悬念——而双方在数小时内就给出了答案。该法案原本试图厘清每一种数字资产应归属哪一套监管框架,并为美国加密交易构建完整的市场结构——这些问题触及资产类别的每一层:从通过挖矿保障安全的 Bitcoin(BTC),到在权益证明网络上发行的代币,再到目前同时受两大机构管辖的交易场所。立法路径被堵死后,两位主席实际上已确认,市场结构重塑将以机构规则制定的形式落地:出台更快,但正如华尔街分析师迅速指出的那样——也更容易被推翻,权力重心由此从国会山转移到两家机构的规则议程之上。

在 X 上写道https://x.com/SECPaulSAtkins/status/2100256253645668860

JPMorgan 警告规则持久性风险

JPMorgan 分析师在 Kenneth Worthington 团队周三发布的一份报告中,直言不讳地道出了其中的取舍:机构制定的规则比法律更容易被逆转,后续政府可以废除或修改这些规则,法院也可以将其推翻,而撤销一部成文法则需要国会再次立法。他们写道,这一持久性差距,正是两位主席如今所选择的规则制定路径的结构性代价。该团队指出,行业注意力目前集中在一个可能覆盖代币化股票及其他加密产品的 SEC「创新豁免」上——据报道,在立法前景明朗之前,该机构一直将这一提案备而未发。所谓代币化股票,即将传统股票包装为区块链代币,恰好处于证券法与商品法的交汇点,而这正是《CLARITY 法案》试图厘清的模糊地带。Selig 本人在过去数月里一直主张立法仍是更优路径。在 8 月 20 日发布于 CFTC 官网的讲话中,他表示已指示下属启动规则制定作为后备方案,同时警告称,通过《CLARITY 法案》才是防止未来某任主席对行业内的个人与企业发起他所谓「法律战」流氓行动的最可靠方式。这一顺序耐人寻味:一位公开偏好以成文法约束自身继任者的监管者,在法案失利的次日便承诺绕开立法直接行动。这一张力——立法持久但已搁浅,规则灵活但脆弱——如今构成了美国政策前景的主线。豁免是否会覆盖代币化股票、它将如何处理经由流动性池流转的交易与借贷活动,以及 Tether 面向 USDT 的原生第一层网络 Stable 等稳定币基础设施是否会落入新的监管边界——对于正在决定是否在美国境内布局的代币发行方而言,这些区别绝非纸上谈兵。 希望实时跟踪行情的读者，可在Bybit查看现货与合约的实时价格。

10 月 20 日意见征询截止

当下的硬性时间约束,已从参议院的日程表转移到规则议程上。SEC 于 8 月 21 日在《联邦公报》上发布的《加密资产监管》(Regulation Crypto Assets)提案,将为代币发行新增两项注册豁免,外加一项有条件的安全港——但它目前仍是提案而非最终规则,因此在机构正式定稿之前,对代币发行方和交易平台均无约束力。意见征询期将于 2026 年 10 月 20 日截止——如今,这一天对美国市场结构的意义,已经超过了任何一次议院表决。在我们看来,这些豁免的覆盖广度——涵盖代币化股票、DeFi 活动,以及美元代币之下的基础设施层——将决定两大机构能在多大程度上凭借自身权力复制这部搁浅法案所承载的愿景。