Tether持有约15万枚BTC,超MetaPlanet三倍以上

15万枚BTC:领先财库阵营

Tether目前持有约15万枚比特币(BTC)。首席执行官Paolo Ardoino在卢加诺Plan B论坛的主题演讲中公布了这一数字。由于Tether并非上市公司,这个数字是公司方面在台上自行给出的,而非来自定期财报披露。与市场上常被拿来对比的上市比特币财库策略公司相比,Tether的持仓规模明显领先。日本的MetaPlanet报告持有4.4万枚Bitcoin (BTC),Tether的持仓约为其3.4倍;Strive持有43,124枚BTC,比例接近3.5比1;Tether自己参与投资的财库公司Twenty One Capital则持有43,514枚BTC。这三家公司的持仓彼此相差不超过约900枚BTC,但三家合计也仅为130,638枚,仍不及Tether一家的持仓。整个阵营中,Strategy依然是独一档的存在。其在11月2日(星期一)的披露显示,公司新增购入811枚BTC,总持仓升至849,327枚,Tether的持仓约相当于该数字的17.7%。两类持仓背后的资金来源同样差别巨大:Strategy是上市公司,通过发行股票和优先股购入比特币;Tether则是未上市的稳定币发行方,购币资金来自经营利润,不涉及任何股权融资,15万枚BTC背后没有一笔增发。需要注意的是,这一数字仅涵盖公司自身持仓,按照公司的说法,并不代表其储备池的规模。

自2023年5月起配置15%利润

购币行为背后有一项书面政策。自2023年5月起,Tether将不超过15%的已实现经营净利润用于购买比特币,其依据是比特币供应量有上限,且独立于任何单一国家的货币政策,适合作为长期的购买力储存工具。Ardoino还将比特币与黄金一同归入抗通胀资产:他在今年1月的采访中表示,将公司自有投资组合的约10%配置于比特币、10%至15%配置于黄金是合理的。资产负债表的赎回端则依赖另一类资产。截至9月底,公司直接持有的短期美国国债规模接近1,228亿美元,若计入回购协议敞口,总额约为1,324亿美元。这类高流动性资产的用途是随时承接USDT的赎回需求,而比特币和黄金承担的是更长期限的保值职能。公司明确表示,15万枚BTC并未全额计入USDT的抵押储备,且第三季度鉴证报告显示,正是建立在同一批流动资产之上,超额储备翻倍至79.5亿美元。这一承诺现已延伸到金融资产之外的基础设施层面。Ardoino在论坛上提出了一个「独立性技术栈」议程,覆盖能源生产、比特币挖矿、点对点通信、自托管钱包和端侧人工智能,目标是减少对中心化金融与科技服务的依赖。在钱包这一环,他主张摆脱托管平台普遍采用的热钱包模式,转向Tangem移动钱包这类硬件方案,让私钥始终留在持有人手中。他还给出了一组用户数据:全球用户超过7.3亿,每季度新增约3,000万个钱包。这一数字由公司自行统计,且钱包数量并不等于独立用户数。

储备边界划在哪里

对USDT持有人而言,真正相关的不是比特币持仓量,而是支撑赎回的国债组合。约1,324亿美元的政府债券敞口才是应对赎回申请的第一道防线,发行方也明确划出边界,把比特币持仓留在投资一侧。随着每季度固定的15%利润配置不断复利式累积,这条边界的重要性会随之上升。交易平台的储备水平则是等式的另一面:10月快照显示,Binance的USDT储备下降了7.95%,而需求端的结构性因素同样在发挥作用,一项国际货币基金组织(IMF)的研究将200美元跨境转账的成本测算为2.18%。这些变量共同决定了流动储备基础需要承接多大的压力。目前可以确认的持仓状态是:15万枚Bitcoin (BTC)列于资产负债表的投资一侧。